国家一直强调的“去杠杆”,到底是什么?

2017年中央经济工作会议将于12月18日-20日召开,老铁们一定要紧盯这个一年一度的经济领域最高级别的会议。它将为明年的经济工作定调。敏感的人们,也将从中窥见行业趋势(包括大家最关心的房地产)的变化,以及寻找新

作者:秦小明

重大事项提示:

2017年中央经济工作会议将于12月18日-20日召开,老铁们一定要紧盯这个一年一度的经济领域最高级别的会议。它将为明年的经济工作定调。敏感的人们,也将从中窥见行业趋势(包括大家最关心的房地产)的变化,以及寻找新的投资机会。

毫无疑问,去杠杆仍然会贯穿2018年国家经济工作的始终。但很多老铁都不明白,国家天天在强调的「去杠杆」究竟是什么意思,于是今天我就用最简单又不失深刻的方式,给大家做一个解释说明。image.png

1

前两天,中央开会讨论了经济问题。这个会议叫做政治局会议。

在这个会议上,防范化解重大风险,有效控制宏观杠杆率,成了明年经济工作三大攻坚战之首。有研究员指出,会议用词从「去杠杆」到「控制杠杆」,发生了很微妙的变化。

这是否意味着「去杠杆」这一事关中国经济生死的大事,就此打住,暂停了?

当然不是。

如果把中国经济比作是一个吸毒上瘾的青年,那这毒就是各种花式杠杆。必须戒了毒,青年才能重回健康成长的道路。在戒毒尚未成功之前,药怎么能停?

药不能停,去杠杆还得继续。

解读政策不能落入细枝末节,有些用词的解读,往往是研究员自己的一厢情愿。比如此前7月的金融工作会上中央提出要实施「稳健的货币政策」。

会议公报一出,就有主流机构的首席出来说,货币政策没提中性,意味着可能边际放松,是大利好,股市要涨!结果第二天央妈开会,就把中性这个词给加上去了。这脸打得,不知道这些砖家疼不疼。

解读政策,始终要围绕大方向,要用历史的观点,整体的观点,不可只见树木不见森林。

2

杠杆的意思是借来的钱,他在经济金融里就是指负债。

比如你有100块,当中20是自己的,80是借来的,这80就是你加的杠杆。

去杠杆就是把借的钱的比例降低。

为什么一定要去杠杆?让我们通过一个简单的故事略作说明。

以下部分纯属虚构,如有雷同,你抄我的。

大学毕业后,你本来可以通过踏实工作,认真上班,努力加班,赚取软妹币(RMB)。

一方面,工作当中,你学到新的技能和知识,工作效率逐年提升,自身得到成长。另一方面,你也为公司带来源源不断的产出。

有一天,你妈突发奇想说,儿子,不要这么辛苦上班了,我借给你一个亿去炒股吧,或者去买债吧,或者去炒大宗商品吧,不行去买房子也可以。

你会怎么样?

你当然再也不会想着踏踏实实去上班啦!有这么多钱砸过来,还是自己亲妈给的,不要白不要啊!然后你就开开心心地拿着这些钱去炒股炒房了。

「劳动致富」这种屁话,你再也不会相信了

你满脑子只想着一件事:

怎么通过这些钱,最快地赚到更多的钱。钱生钱,不要太爽!

不用上班,不用劳动,不用想着提升工作技能,也不用提高工作效率。

我能想到最浪漫的事,就是和债一起慢慢变老(请唱出来好吗~)。

你妈也开心啊,毕竟亲儿子,也不想你受太多苦,钱到期还能收一笔利息。

问题在于,如果钱到期了,你因为种种原因还不上来,这可咋整?

比如,你判断失误,投资的工厂倒闭了,买的股票跌了,炒的房子卖不出去。或者即使判断对了,但是期限错配,欠妈的钱马上就要到期,但是投出去的钱,收益要三年后才能收回。

总之,就是你不能按期还钱。

你能怎么办呢,你也很绝望啊!你也只是想多赚点钱而已,你有错吗,你没错!

于是,亲妈心软了,说,你找小明去借钱,用借来的钱还我吧,我当时也借钱给他了。

你灵机一动,这是个好办法啊,于是每次你还不上钱,就找小明借。小明没有就找小刚,不行找小红,小白,小黑,小粉,小青......

后来你发现,卧槽,

市场上的人,都这么在玩啊

小明在借新还旧,小红在借新还旧,小白也再借新还旧......

所有人都在借新还旧。

知道真相的你,眼泪掉下来!喜极而泣啊,老铁!

你觉得,太踏马过瘾了,下次还要多借点,投资还要胆子再大一点,这样才能捞到更多的钱!

然后你开始怎么玩儿?

你开始玩儿命加杠杆,一加到底。市场上能借到钱的,统统借过来。借不到钱了,你再编个理由去搞钱。(比如理财产品,本质上就是绕过监管加杠杆。对此,银行心里应该有点B数)

你开始把你妈借给你的短期的钱,比如一年期的,拿去投资十年期的项目,因为收益率更高啊。(比如银行滚动发3个月期的理财产品,拿去投1年前的项目,这种玩儿法不要太常见)

你开始放松对投资对象的考察,比如买些垃圾ST股票,囤些方便面赌它升值,把钱拿去买那些不明来路的P2P,等等。

以上几种玩法,我们来给它们取个高大上有逼格的名字:

第一种玩法叫加杠杆。

第二种玩法叫加久期。

第三种玩法叫降信用。

瞬间觉得自己俨然已成宏观大佬,哈哈哈哈哈哈。当然,我时刻都在提醒自己:不能骄傲,我只是个金融段子手。

第一种玩法,会让你原本只有几个亿的钱,迅速变成几十个亿。只要有人愿意借钱给你,你就玩儿命借呗,这样你的资产负债表就往死了膨胀。几个亿到几十个亿,那都不是事儿。

于是乎,你的资产变多了,小刚的资产也变多了,小红,小白,小黑......,每个人的资产负债表都疯狂地扩张。

借来借去的,原本只借了几个亿的钱,被这帮小逼崽子硬是玩到了几十几百亿。

这个过程叫什么?这就叫「扩表」,全称是,资产负债表的扩张。

(这就是过去十年中国式的扩表,相比美联储,中国主要是商业银行系统资产负债表的扩张,来完成超额货币的投放)

什么是资产负债表?

就是你借来小明一块钱,你可以支配它,它是你的资产。但是你到期得连本带息还给他,这个角度,它又是你的负债。

只要不是你自己出去卖,赚来的钱(这个叫权益),所有借来的,都是你的负债。显然,所有负债,都对应了一笔资产。因为这些钱你短暂可以想怎么花,怎么花,归你支配。

第二种玩法,会让你把本来短期要到期的钱,投到长期才能带来收益的项目。比如你妈只借给你一年期的一笔钱,你拿去买了两年才能返本付息的封闭式基金。

你也知道这么玩儿不妥啊,不过问题可以这么解决:

借新还旧。

一年期到了之后,你到市场上找小明借钱,借过来还给你妈就好了。

然后游戏继续玩下去。

来啊,造作啊!反正有大把的钱

有时候,十年期的项目能带来更可观的收益,你甚至可以不过脑子地把一年期的负债,拿去买十年期的资产。

这踏马不是疯子,是什么?

可是市场钱多的话,你总能通过借新还旧啊,那些骂你是疯子的人,虽然不疯,但像极了一个SB(有钱不赚就叫这个)

第三种玩法。

喂,你觉得囤方便面,会升值吗?你不知道会过期会生霉吗?

这不要紧,只要市场上有人觉得它会升值就够了,管它实际情况如何呢。

这就好像,只要市场上都认为房子永远不会跌价,我管它到底值二十万一平米,还是两万一平米?

是不是觉得这个逻辑很让人服气?不服也得服啊,因为在一个可以轻松借到钱的市场,大家就是这么玩儿的!

3

行文至此,提两个问题吧:

问题1. 游戏这么一直玩下去,会有哪些影响?

影响当然是方方面面的,只说两个。

第一个,所有人拿到钱了,都跑去炒股炒债炒房子,因为赚钱更容易更快嘛。

这些东西都会突然就不知所云地暴涨暴跌,钱进去了,就暴涨一番。钱出来了,不管是自愿的,还是你妈强制你出来的,就暴跌一番。

请参考中国的股市、债市、大宗商品、艺术品投资市场、房地产。

第二个,你把钱拿去炒股炒房了,而且赚钱辣么容易,

你还会有心思踏踏实实上班吗?你还会想着提高工作效率,精进知识体系吗?

SB才会!

因为你有赚快钱的方式啊!谁在赚快钱的诱惑面前,还能岿然不动踏实加班,用四川话说,谁就是瓜皮!

你是这样,一万个你,十万个百万个你,都是这样。

于是乎,

股市被你们炒起来了,你们走了。

债市被你们炒起来了,你们走了。

房子被你们炒起来了,你们还没走。

你们还在玩命忽悠更多的人加入进来,老乡别跑!

于是乎,

你原来踏实上班的公司,招不到员工,或者招不起员工了。你和小明小红之间相互玩儿的借钱游戏,你原来的公司都是老实人,玩不来这个游戏,被你们拒之门外,他连钱也借不到,或者借到也要花费极高的成本。

这个靠着老实人踏实上班赚钱的公司,就这样倒闭了。

问题2,游戏什么时候会崩盘?

这个问题超级简单,小学五年级的同学都会答。同学们,来,大声告诉我你们的答案:

就是你还不起钱的时候啊!

不但连本金还不上,连利息也还不上的时候,游戏就崩盘了!

什么时候可能会还不上钱?

第一,你投资出去的钱出现大面积亏损。

比如你借钱给一个P2P项目的老板,老板拿着钱跑路了。于是你的钱到期后,自然是还不上了。这一点很好理解,不多说。

第二,亲妈不再借钱给你和小明、小刚、小红......

没有新的钱进来,你们相互借来借去,总归会碰到大家都没有钱的时候,怎么办?

提高利率!你要找小明借,小明有钱,但是他知道你在其他地方借不到,所以就往死了抬价,借一天利息年化30%,你借不借?

还得借啊,不借你怎么还旧债?

往事并不如烟,还记得13年的「钱荒」吗?当时的场面除了惨烈,找不到第二个词来形容。

如果亲妈一直不放钱,30%的成本,谁都负担不起啊!于是大家就集体找亲妈装死,你给不给钱吧,不给钱就死给你看,原地爆炸。

于是,几乎每次,亲妈都认怂了。这就是中国金融市场上独有的「央妈信仰」。

第二,由于外部冲击,利率被迫抬高。

这个时候亲妈也救不了你。亲妈不但要满足你们,还得和其他国家的妈斗智斗勇。

外部冲击,迫使亲妈不得不提高利率,如果熊孩子们还是玩儿命借钱,杠杆高企不下,那会怎样?

游戏爆炸啊!自动结束!相当于是其他国家的妈帮亲妈收拾了这帮熊孩子。

你说亲妈知不知道这些小学五年级同学都知道的道理?当然!

只是亲妈毕竟是亲妈啊,很多时候明明知道是熊孩子胡搅蛮缠,在装死,但也还是会乖乖给钱。

但亲妈也不能这么一直认怂下去,下面一闹就给糖吃,熊孩子怎么会变乖变听话?熊孩子们如果一直能彼此借钱为生,

有谁还会相信「劳动致富」?有谁还相信爱情啊?

没有房子有爱情吗?房子都被谁买去了?

有人问,为什么现在的男孩子普遍都不追女生了?

答:可能是男孩子终于发现还是和男孩子在一起更有趣叭。

有人问,为什么大家都不相信努力奋斗踏实做事的意义了?

答:都怪你妈,让你随随便便就能借到钱。

杠杆不死,万物不兴,就是这个道理。国家要坚定不移地去杠杆,也是这个道理。

来源:秦小明微信公众号

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