纸业“风向标”玖龙纸业（02689.HK）终发涨价函，是时候看看纸业股了

根据用途，纸品一般可以分为包装用纸、文化用纸、生活用纸等。这篇文章，我们主要聊的是最近价格终有所反弹的包装用纸。 

为什么题目说玖龙纸业（02689.HK）是纸业的“风向标”呢？包装用纸的主要品种包括瓦楞纸、箱板纸、白板纸等，产能上来看，玖龙纸业超过600万吨，是包装纸的绝对龙头。并且，不同于钢铁、有色等大宗商品的价格变化相对直观，纸业的价格变化是通过造纸厂自己发布涨价函或者降价函来完成的。全国有大大小小上千家的造纸厂，所以在市场前景还不明朗的时候，不同造纸厂的纸价经常是涨跌互现的。而像玖龙纸业这种龙头，被视为行业“风向标”的意义就是，一旦他们将久违的降价函改为涨价函，或者反之，就相当于是给行业发布了一个“信号”，暗示市场格局可能已有所改变，且大多数中小纸厂会选择跟随。 

玖龙大降价只为快速止损？

受影响于废纸进口额度限制，以及纸浆价格的上升，今年7、8月份，包装纸价格不断攀升，创下四年来最高水平。而正是受到纸价过于迅猛的上行压力，8月份开始，下游包装纸厂就开始积极为旺季的高需求进行提前囤货。提前囤货，则导致了今年造纸行业价格在旺季出现了滑坡。 

下游成交量的过于冷淡，让坚挺了一段时间的玖龙纸业，也终于无法坚挺。11月份，玖龙纸业接连丢出四张降价函，累积降幅超过2000元/吨，可以说是造纸行业的“重磅炸弹”。由于受到行业老大降价的负面压迫，“双十一”后，虽然有部分的纸厂发出了涨价函，但是大多数纸企还是与玖龙纸业保持了一致性，平均纸价持续下行中。 

“双十一”，按理来说下游的库存已经去的大半，成交量应该不会来的比冷淡的10月份更弱。但是为什么，玖龙纸业要保持每周一封降价函的速度大力减价呢？对此，有行业专家认为，玖龙纸业的降价，很可能是在促进行业下游加速去库存。因为，玖龙纸业的体量过于庞大，长时间根本耗不起，只能加速降库存，缩短纸价下跌的时间，才能确保迅速止损。

只能说，能够做上行业大哥的企业，在盈利能力上是有两把刷子的~

 涨价超预期扭转行业氛围 

11月30日，玖龙纸业直接来了个“急刹车”，宣布从12月5日开始，玖龙全品类涨价100元/吨。提价每吨100元，这个体量并不大，比起行业红红火火时的强势提价，这次，玖龙纸业更像是一次试探性的提价。 

前面也说到了，造纸产业链上的企业比较多，价格、库存等数据也相对不好统计。在行业前景不明朗的时候进行小幅度试调，一方面，可以试探下游包装纸企业的去库存情况，另一方面，也可以试探其他造纸厂的反应情况。 

在玖龙纸业的涨价带领下，整个行业喊涨声不断，试水似乎非常成功，12月开始，行业涨价函纷纷而至。玖龙纸业也将最先100元.吨的上调至200元/吨，涨幅超预期。据不完全统计，截止12月7日，已有22家纸板厂发布涨价函，涨价幅度在3%-5%不等；12月10日，又有10家造纸厂再涨100-200元/吨；这两天，已经有3家纸板厂宣布暂停接单。“涨价重灾区”从沿海地区开始逐渐向北部蔓延，福建、江苏、湖北、湖南、河南、安徽、山东等地区已经打响了涨价的“号角”。

行业“风向标”带领着包装纸价格回暖，暗示着，行业下游的库存已经去的差不多了，成交量也将同时回温。 

小结 

虽然纸价回温了，投资者可能还会有疑惑，就是废纸价格也涨了，纸厂利润空间缩小了怎么办？关于这个问题，在11月份格隆汇的《旺季伊始，玖龙纸业（02689.HK）股价频频下跌为哪般？》中，已经详细阐述。大致意思就是，行业的龙头企业，例如玖龙纸业、理文造纸（02314.HK）等，拥有相对强的定价权，在一定程度上保证吨利润的稳中有升。相比于成本，可能下游需求量对于盈利的影响力更明显。

在股价达到近期最低点时，包装纸行业另一家龙头，理文造纸，坚毅选择回购，似乎也在暗示行业这波股价下行来的有些不合理。从11月17日至12月7日，理文造纸累计回购四笔，共计1123.6万股，占公司流通股的0.25%。 

目前，玖龙纸业和理文造纸的股价皆处在8月份以来回落的低位，在行业下游库存已经去的差不多的情况下，即将迎来春节前的传统旺季，建议可以适时关注。