纸业“风向标”玖龙纸业(02689.HK)终发涨价函,是时候看看纸业股了

2017-12-11 17:14 王晨晨 阅读 2159

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根据用途,纸品一般可以分为包装用纸、文化用纸、生活用纸等。这篇文章,我们主要聊的是最近价格终有所反弹的包装用纸。 

为什么题目说玖龙纸业(02689.HK)是纸业的“风向标”呢?包装用纸的主要品种包括瓦楞纸、箱板纸、白板纸等,产能上来看,玖龙纸业超过600万吨,是包装纸的绝对龙头。并且,不同于钢铁、有色等大宗商品的价格变化相对直观,纸业的价格变化是通过造纸厂自己发布涨价函或者降价函来完成的。全国有大大小小上千家的造纸厂,所以在市场前景还不明朗的时候,不同造纸厂的纸价经常是涨跌互现的。而像玖龙纸业这种龙头,被视为行业“风向标”的意义就是,一旦他们将久违的降价函改为涨价函,或者反之,就相当于是给行业发布了一个“信号”,暗示市场格局可能已有所改变,且大多数中小纸厂会选择跟随。 

玖龙大降价只为快速止损?

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受影响于废纸进口额度限制,以及纸浆价格的上升,今年78月份,包装纸价格不断攀升,创下四年来最高水平。而正是受到纸价过于迅猛的上行压力,8月份开始,下游包装纸厂就开始积极为旺季的高需求进行提前囤货。提前囤货,则导致了今年造纸行业价格在旺季出现了滑坡。 

下游成交量的过于冷淡,让坚挺了一段时间的玖龙纸业,也终于无法坚挺。11月份,玖龙纸业接连丢出四张降价函,累积降幅超过2000/吨,可以说是造纸行业的“重磅炸弹”。由于受到行业老大降价的负面压迫,“双十一”后,虽然有部分的纸厂发出了涨价函,但是大多数纸企还是与玖龙纸业保持了一致性,平均纸价持续下行中。 

“双十一”,按理来说下游的库存已经去的大半,成交量应该不会来的比冷淡的10月份更弱。但是为什么,玖龙纸业要保持每周一封降价函的速度大力减价呢?对此,有行业专家认为,玖龙纸业的降价,很可能是在促进行业下游加速去库存。因为,玖龙纸业的体量过于庞大,长时间根本耗不起,只能加速降库存,缩短纸价下跌的时间,才能确保迅速止损。

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只能说,能够做上行业大哥的企业,在盈利能力上是有两把刷子的~

 涨价超预期扭转行业氛围 

1130日,玖龙纸业直接来了个“急刹车”,宣布从125日开始,玖龙全品类涨价100/吨。提价每吨100元,这个体量并不大,比起行业红红火火时的强势提价,这次,玖龙纸业更像是一次试探性的提价。 

前面也说到了,造纸产业链上的企业比较多,价格、库存等数据也相对不好统计。在行业前景不明朗的时候进行小幅度试调,一方面,可以试探下游包装纸企业的去库存情况,另一方面,也可以试探其他造纸厂的反应情况。 

在玖龙纸业的涨价带领下,整个行业喊涨声不断,试水似乎非常成功,12月开始,行业涨价函纷纷而至。玖龙纸业也将最先100.吨的上调至200/吨,涨幅超预期。据不完全统计,截止127日,已有22家纸板厂发布涨价函,涨价幅度在3%-5%不等;1210日,又有10家造纸厂再涨100-200/吨;这两天,已经有3家纸板厂宣布暂停接单。“涨价重灾区”从沿海地区开始逐渐向北部蔓延,福建、江苏、湖北、湖南、河南、安徽、山东等地区已经打响了涨价的“号角”。

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行业“风向标”带领着包装纸价格回暖,暗示着,行业下游的库存已经去的差不多了,成交量也将同时回温。 

小结 

虽然纸价回温了,投资者可能还会有疑惑,就是废纸价格也涨了,纸厂利润空间缩小了怎么办?关于这个问题,在11月份格隆汇的《旺季伊始,玖龙纸业(02689.HK)股价频频下跌为哪般?》中,已经详细阐述。大致意思就是,行业的龙头企业,例如玖龙纸业、理文造纸(02314.HK)等,拥有相对强的定价权,在一定程度上保证吨利润的稳中有升。相比于成本,可能下游需求量对于盈利的影响力更明显。

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在股价达到近期最低点时,包装纸行业另一家龙头,理文造纸,坚毅选择回购,似乎也在暗示行业这波股价下行来的有些不合理。从1117日至127日,理文造纸累计回购四笔,共计1123.6万股,占公司流通股的0.25% 

目前,玖龙纸业和理文造纸的股价皆处在8月份以来回落的低位,在行业下游库存已经去的差不多的情况下,即将迎来春节前的传统旺季,建议可以适时关注。

相关股票:
玖龙纸业 hk02689 +自选
理文造纸 hk02314 +自选