汇丰,吹响反击30000点的号角?

在圣诞来临之际,汇丰这只"大笨象"能否带给我们意外的惊喜?

俗话说“三十年河东,三十年河西”。这句话用在资本市场上似乎也毫不违和。这不,中国平安不仅仅在今年市值上超过了汇丰,就在昨天,甚至举牌汇丰,成为汇丰的第二大股东。而在十五年前,地位刚好相反。2002年,汇丰入股平安,成为其单一最大股东,2012年汇丰退出。而对于此项投资,双方表达的方式也很有意思。对于平安的此项投资,汇丰控股表示,汇丰控股表示,中国平安是一家治理优秀、经营稳健的非国有公众公司,汇丰控股与中国平安之间有着长期、友好的合作关系,我们欢迎平安成为我们的长期投资者。而中国平安向记者表示,投资汇丰是我们的一项财务性投资。汇丰经营业绩优,分红好,符合平安资管管理的保险资金的资产负债匹配原则。隐含的意思似乎是:我看好你,想从你身上挣钱?

一. 圣诞钟,买汇丰

其香港投资者们一直对汇丰情有独钟,并亲切地称其为“大笨象”。而“圣诞钟,买汇丰”,也早已是街头巷口广为流传的谚语。而在今年圣诞来临之际,不只香港投资者,内资们似乎也盯上了这头“大笨象”。

根据格隆汇APP显示,内资持有的汇丰控股的比例不断增加。

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而近7个交易日,尽管恒指回调,以腾讯为龙头的科技股近日更是大跌,但内资却如风卷残云般大举扫货汇丰控股69.2亿港元。

恒指气势如虹冲破30000点后,似乎力有未逮,掉头向下。126日更是重挫逾600点。在这关键时候,无论是内资还是平安,纷纷加码汇丰,意欲何为?真的只是简单地因为“圣诞钟,买汇丰”么?

一. 汇丰,没有起舞的笨象。

把汇丰称为“大笨象”是有原因的。截止到126日,尽管近日有所回调,恒生指数依然大涨28.92%。恒指成分股中权重最大的是腾讯和汇丰,今年的表现却差之千里。腾讯一骑绝尘,用它的表现演绎了何谓“大象在起舞”,暴涨93.39%。若是不考虑近期大跌,涨幅更是翻倍。而汇丰这头大象只是不拖后腿,“仅仅”涨了29.39%

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而从业绩上看,汇丰的业绩依然靓丽。从汇丰公布的三季度业绩看,截至2017年9月底,总贷款余额同比增速达到7.3%,总存款余额同比增速达到3.1%。前三季度净息差达到1.63%,主要原因在于巴西业务出售和汇兑损益,环比维持稳定。前三季度净利息收入同比下滑9%,中间业务净收入同比小幅下降1.0%。经济企稳背景下,公司未披露资产质量数据,但是估计总体保持稳定。信用成本的显著下降促使公司前三季度经调整税前利润达到174亿美元,同比增速达到8%。基本每股收益达到0.50美元。公司核心一级资本充足率和总资本充足率均稳定在14.6%和21.0%左右。

与全球可比同业相比,汇丰控股拥有最高的资本充足率和股息率,贷存比和不良率也较低。

然而,汇丰这头大象却并没带给我们很多惊喜。

汇丰今年股价表现

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在高位横盘了两个月,歇了很久的汇丰,为什么被内资和平安看上了?

三.为什么是汇丰?

1.美国的税改和加息。

市场已经预期美联储12月加息是板上钉钉的事情了。而在刚刚过去的周末,美国通过了历史性的税改方案。单位在税改的背景下,企业要扩大投资,百姓要加大消费,势必需要更多的劳动力,而现实是美国已充分就业,没有更多的劳动力供给,这样可以很简单的预期:工资会开始上涨。

另外,企业投资与个人消费增加,会刺激美国新一轮的加杠杆,推高美国的货币乘数。美国货币乘数自08年断崖式暴跌后,一直在低位运行,从去年开始有抬头的趋势,这应该源于美国经济复苏以及上一阶段去杠杆已经结束。

在税改刺激下,货币乘数可能加速上行。工资面临上涨的压力,货币乘数加速上行,结果显而易见是通胀。

要抑制通胀,美联储便会加快加息以及缩表的步伐--通俗点解释,未来较长时间,美国会处于宽财政,紧货币,两个政策合力的状况下,这样的结果是长期逐步推高美国的利率。

也正是基于这样的预期,做利差生意的汇丰必定收益巨大,业绩将有非常明显的提升。

2.与同业相比,更高的估值溢价。

尽管我们会说银行业是只知道索取的行业,然而不可否认的是,银行没有以前轻松了。就从国内来讲,支付宝等第三方支付已经打破了银行的垄断,而现金贷等影子银行更不断加大银行业的系统风险。以后银行业的监管将会更加严格。

因此从估值来看,伴随全球货币政策和行业监管的收紧,银行业经营前景不确定性上升,资本实力强大和风险管理审慎的银行将拥有更高的估值溢价。而汇丰一直以来都以风格稳健著称,依赖坚实的资本基础,除了每年稳定的51美分股息,公司在2017年上半年,耗费10亿美元回购了1.18亿股,平均回购价格63.35港币。而在下半年,公司也在不断回购股份。截止2017年11月20日,公司今年已回购股份3.28亿股,耗资233.9亿港元。公司强大的资本实力、稳健的经营风格和丰厚的股息率对于价值投资者极具吸引力,估值溢价有望进一步扩大。

3.稳定的汇丰

在科网股普跌的大背景下,前面的两个逻辑也就不难解释了为何内资和平安双双选择了汇丰。12月6日,港股通资金抛售腾讯11.1亿港元,这也是港股通开通后,内资抛售腾讯最大的一次。市场最不喜欢不确定性,而相对确定性的汇丰就成了被偏爱的对象了。

四.吹响反击30000点的号角?

如果把腾讯比作这波牛市的将军,那汇丰就是军中的老将,只能略尽绵薄之力。然而,老将虽然不能带头冲锋陷阵,却能稳定军心,关键时刻带领大军反戈一击。从12月4日起,香港恒生指数公司公布的恒指季检结果正式生效,腾讯(00700.HK)占恒指的比重由11.58%降至10%,而汇丰控股(00005.HK)则由9.68%升至10%。

在圣诞来临之际,这只"大笨象"能否带给我们意外的惊喜?

而资金已经做出了选择,而市场会给出答案。

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