江西铜业（00358.HK）再添投资亮点：收购黄金“大块头”

11月22日，江西铜业刚刚宣布，成功获认为高新技术企业，该认证，直接为江西铜业节省了10%的企业所得税，减免力度非常可观。

11月27日，江西铜业再次宣布，为了做大做强黄金业务板块，已与母公司江铜集团签订股权转让协议。江西铜业将以23.63亿人民币（28.00亿港元）的代价，收购江铜集团持有的江西黄金60%的股份。这笔关联交易完成后，江西黄金成为江西铜业的全资附属公司。这一收购，为江西铜业接下来的发展，再添一有利砝码。

江西铜业原业务

江西铜业于1997年成立，江西铜业集团是其最大股东，拥有约40%的股权。经过二十年的发展，江西铜业在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。公司产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒等50多个品种。

江西铜业目前是中国最大的综合性铜生产企业，旗下的六座主要矿山包括德兴铜矿、永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿、东乡铜矿以及银山铅锌矿。不过基本都是铜铅锌矿，黄金多为伴生，储量并不多。

根据江西铜业2017年的中报数据，公司的铜业务占比约为83.7%，而黄金业务占比仅约3.4%。可见，黄金业务只是公司的附带业务。此次收购的江西黄金，对江西铜业的黄金业务会有何影响呢？

江西黄金背景

江西黄金的诞生，多亏于江西省得天独厚的黄金条件。

江西省的黄金储量，在全国排名第二位，黄金产量连续多年列全国第三位。全国黄金储量第一位的是山东省，省内耳熟能详的大型上市公司有山东黄金（600547.SH）。而2015年之前，江西基本没有什么黄金品牌，浪费了大好的黄金资源。

江西省中，德兴市的黄金储量，占据了整个省的80%。针对江西省没有黄金品牌的问题，2015年，德兴市与江铜集团、地矿部门，联合组建了江西黄金股份有限公司。

目前，江西黄金是江西省唯一的黄金产业基地，已探明黄金地质储量有120吨，远景黄金储量有500吨。

不过，由于刚刚成立不久，江西黄金目前业务还未展开，处在起步亏损的阶段。江西黄金自成立至2015年12月31日止期间及2016年12月31日止年度的经审计净亏损分别为62.7万（人民币，下同）以及564.7万。

截至2016年末，江西黄金经审计的净资产总额约为356百万元，净资产约为354百万元，营业收入为0元。

截至2017年3月31日，江西黄金未经审计的资产总额为355百万元，净资产为354百万元，营业收入为0元，净亏损为1.15百万元。

收购影响

由于江西黄金股份目前还未开展业务，没有录得营业额。但是从约620吨的储量来看，大约是山东黄金的一半。

山东黄金，今年Wind全年的预测的EPS约为0.8元。粗略估计，江西黄金成长后的业绩约为0.8*0.5*0.6=0.2元。所以如果并表，江西黄金约可以为江西铜业带来约0.2元左右的业绩回报。当然，这只是粗略的估计，还是需要时间来见证江西黄金的成长。不过可以肯定的是，未来江西铜业，将会是一家铜与黄金两大主营业务的有色巨头。

行业近况

位于智利的Escondida铜矿，其产出约占全球铜产量的5%。近日，随着铜价升至近三年来的高点，致使该矿工人的薪资预期也随之上升。11月23日，Escondida的工会主力举行罢工，此次罢工，让市场担忧明年或因薪资谈判带来供应不足的风险。

并且，根据江西铜业的预测，三年后，也就是2020年，铜很可能供应不足，成为接下来三年周期的强势基本金属。

中短期来看，铜价大概率维持高位，为江西铜业的利润提供支撑。且公司能够享受10%的企业所得税优惠，在行业中保持优势。再把眼光放远，随着江西黄金的逐渐投产，黄金业务的扩大，定能助江西铜业再上一个台阶。