没有了紫杉醇护体的绿叶制药，重金再获两大重磅产品

没有了紫杉醇护体的绿叶制药（2186.HK），走势却不减反增，以为令人失望的紫杉醇会是个做空诱因，结果这段时间的反弹就啪啪啪打脸，在研重磅产品也逐步推出好消息。近日，LY01008 和 LY06006 公告取得里程碑的突破。

这两款依然延续了绿叶之前的套路，重金买入，绿叶今年可是大手笔的向山东博安生物技术花了4.5亿人民币买进（技术、数据连同其他附带的一切权利），你不禁会问到底是什么药这么“金贵”？

LY01008 为贝伐珠单抗（Avastin）的生物类似药。贝伐珠单抗是罗氏的重磅抗肿瘤产品，2004年2月获得FDA批准后，适应症已经可以覆盖结肠癌、乳腺癌、肺癌、肾癌、脑癌和卵巢癌。这么早期就上市，市场销量已经是很好的参考值了，2014年8%的增长率，2015年依然保持了9%的增长率（69.5亿美元），2016年受到英国NICE（ National Institute of Clinical Excellence）未进入报销目录的影响有所下滑，但依然取得了67.83亿瑞士法郎（约468.8亿元人民币）的成绩，在中国的销量达到6.4亿元，预计2020年整体的销售额还可以保持在63.6亿美元左右。销售数据一摆出来，是不是可以理解绿叶为什么花2.5亿元买入。LY01008 目前已经获批进入三期临床试验，主要是适用于结肠直肠癌或非小细胞肺癌的重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液，预计2021年上市销售，若顺利，销售又铺的下去，会是绿叶的一个新的增长点。

另一个LT06006是绿叶花了2亿元买入的另一重磅单品，LY06006 为地诺单抗（Prolia）的生物类似药。Prolia是安进的明星产品，主要治疗骨质疏松症，2016年销售额为16.35亿美元，今年二季度Prolia就为安进贡献了5.05亿美元，同比增长了15%，占到总营收的8.7%，显然也是个重磅产品，而Prolia在中国还未推出市场。LY06006现在已经进入国内一期临床，适应症为患有骨质疏松症的停经后妇女的重组抗RANKL全人单克隆抗体注射液（规格为60mg/瓶），用于减低椎体、非椎体和髋部骨折之风险，预计2022年推出。

绿叶延续它的收购之路，大手笔必然面对着现金流紧张的问题，聪明的绿叶在这个阶段，分了4期付款，聪明的把临床试验的风险规避掉。

条件是，总代价分四个阶段支付，

1）转让签订的5天内付20%

2）三期临床试验及临床试验成功后5日内付50%

3）营销授权申请后的5日内付20%

4）取得上市许可后的5日内付掉最后10%，且临床试验费用由山东博安承担

解读下，除了最早转让付了的那20%，其余的都要等到三期临床成功后才支付，绿叶也不承担临床费用，临床试验若失败，绿叶不再支付任何后续费用，并可以要求山东博安全部退回。这怎么看都是一门好生意，特别是对于现在的绿叶，看看绿叶自己回购的节奏。

而绿叶现在的状况到底有多严峻呢？2017H1营收18.5亿元人民币，同比增长24.3%，毛利14.26亿元人民币，同比增长13.3%，毛利率77.1%，净利3.88亿元人民币，同比减少8.3%，股东应占溢利3.85亿元人民币，同比减少9.2%，每股盈利11.74分人民币，同比减少8.1%。数据不好看吧，再看看力扑素。

力扑素一直都是公司的主打产品，目前国产脂质体紫杉醇获批的仅一家，根据2017年IMS的数据，力扑素的市场份额达到57.2%，上半年的时间力扑素的市场份额又增长了3.4%。力扑素之所以可以如此的成功，是因为它可是反超原研的仿制药。目前市场上紫杉醇有紫杉醇注射液、脂质体类紫杉醇和白蛋白结合型紫杉醇注射液三种。目前国内市场还没有国产白蛋白紫杉醇，但恒瑞医药、石药集团、齐鲁制药、海正药业都在研发中，石药的已经获批，恒瑞的应该也不会太久，一旦仿制药出来，势必会对力扑素造成一定的冲击。力扑素这次未能进入医保目录，对其来说是个不小的打击，之前新疆人社厅又发布，对于第二批国家谈判不成功的8个药品均不予纳入医保目录，已经进入新疆目录的四种予以调出，不在支付范围内的四种，这其中就包括了力扑素，不予纳入支付范围。而这只是个开始，之后各省的医保目录情况相信也不会太乐观，在快到的专利期和仿制药加速上市的双重压力下，力扑素前路将面临不小的挑战。

在绿叶放弃力扑素医保谈价时，就应该知道绿叶已经开始找下面的路，看下港股通持仓走势图，14.3亿的现金加上历史低位17倍的PE，到底是做多还是做空，是个值得思考的问题。