【干货+实例】如何运用PEG估值法寻找翻倍牛股

作者：Martin Chen 

相对于PE来讲，PEG无疑是小众化的，因为无论在A股还是在海外成熟市场，对PE的使用要远远多于PEG指标。不过，这也从侧面说明，真理往往掌握在少数人手里。

今天投资君将为大家详细介绍一下什么是PE、PEG，如何计算PE和PEG，以及如何运用PEG确定股票的合理估值。

市盈率（PE）就是股价（Price)除以每股收益（EPS），即PE=Price÷EPS

市盈率越低说明公司越有投资价值，但也不尽然，因为市盈率并没有反映公司的成长性，比如工商银行虽然市盈率很低，但是它的成长性已经很差了，净利润增长率为个位数（2%多一点）甚至有可能出现负增长。

1992年英国知名投资大师吉姆·斯莱特（Jim Slater）在《祖鲁法则》一书中率先提出PEG指标，后来推广到美国，并在著名投资大师彼得·林奇的努力下发扬光大。

根据PEG估值法，工商银行市盈率为7倍就算合理估值了，不算低估。同样的道理，其他很多净利润增长率只有个位数的银行股的市盈率也是个位数，这些银行股虽然市盈率低，但是由于净利润增长率也同样低，并没有明显被低估。所以说银行股的市盈率虽然低，但是其股价未必低估。

PEG的中文名称为“市盈率相对盈利增长比率”，从这一名称即可知道，该指标的计算公式为：

PEG=市盈率÷盈利增长比率

假设某只股票的市盈率为30，通过计算和预测，得到企业盈利增长率为15%，则该股票的PEG为30÷15=2，如果盈利增长率为30%，则PEG为30÷30=1，如果盈利增长率为60%，则PEG为30÷60=0.5。显然，PEG值越低，说明该股的市盈率越低，或者盈利增长率越高，从而越具有投资价值。

通常，如果PEG>1，则股价高估，PEG越高表明股价越高估；如果PEG=1，则股价合理；如果PEG<1，则股价低估，PEG越低表明股价越低估。

汽车整车板块按市盈率从低到高排序（截止2017年11月27日收盘价）

我们举例对比众泰汽车、长安汽车的估值水平。通过计算得出众泰汽车的PEG值为0.25，长安汽车的PEG值为1.66，可以看出众泰汽车的PEG明显比长安汽车小，所以众泰汽车明显比长安汽车低估，而如果我们仅从市盈率（PE）上来看就会得出相反的结论，将使我们做出“错误的”选择。

用PEG估值法不仅可以判断股价是低估还是高估，还可以确定合理估值（合理股价）。由于每股收益和净利润增长率都是不随股价而变化的，所以根据PEG=1才合理可以做如下推导：

因为：

合理股价/EPS/（净利润增长率*100）=1，

当前股价/EPS/（净利润增长率*100）=当前PEG，

所以：

合理股价/当前股价=1/当前PEG，即

合理股价=当前股价/当前PEG 

根据这个公式，可以计算出众泰汽车的合理股价=12.67/0.25=50.68 （元/股）。从上面这个公式看起来好像合理股价和当前股价有关，其实是没关系的，合理股价只和公司的每股收益（EPS）和净利润增长率有关。下面推导出更直接的公式：

因为：

合理股价/EPS/（净利润增长率*100）=1，

所以：

合理股价=EPS*净利润增长率*100

需要指出的是，任何公司的净利润增长率都是变化的，PEG估值法不适合那些业绩很不稳定的小公司或处于发展初期的公司，因为那些公司时而业绩亏损，时而业绩下滑，时而业绩大增，业绩大增只因前一年的业绩基数太低，而业绩下滑时又可能因为前一年业绩基数高。所以通常要估算一下该公司的年均净利润增长率，而且如果一次性收入占业绩比例较大，应该剔除掉一次性收入重新计算PE和净利润增长率。也就是说尽量使用财报中的扣非后净利润增长率。

把PEG估值法和市净率结合起来就基本可以确定一只股票是高估还是低估。一只股票看起来PEG小于或等于1，但如果市净率高达10倍以上，仍然极有可能被高估了。如果一只股票市盈率和市净率都很低，并且PEG小于1，那么基本上可以确定是低估了。

另外，对任何方法，都不要犯教条主义的错误。一只股票是否值得投资包括很多方面，例如是否有重组预期，公司未来是否有利好/利空，所处行业未来是否有政策利好/利空等等。