和美医疗（1509.HK）再纳入北京华府，转型之路再进一步

去年因为受到“魏则西事件”影响，行业内以妇科业务为主的民营医院受到了巨大的冲击和美医疗（1509.HK），这个国内最大的私立妇产科医院集团也没能幸免，去年和美的妇科业务表现与预期相差不少，再看看今年，和美的新动作并不少，继联手复旦研究院，打造辅助生殖诊疗服务的平台后，又计划在福州开设新的妇产医院。近日（2017年11月16日），和美医疗（1509.HK）再次出手，拿下北京华府妇儿医院51%的股权。

和美医疗这次会累积投入1.35亿元战略入股华府妇儿医院，其中包括1204.2万元收购北京华府51%的股权，以及向北京华府提供1.23亿元人民币的免息贷款以偿还控股股东卓先生的免息股东贷款。交易完成后，北京华府将会成为公司的非全资附属公司， 并且更名为北京和美妇儿医院百子湾院区。

北京一直是和美医疗业务的重点区域，去年在整个妇科业务都受冲击的形势下，北京和美医院的成绩单依然是亮眼的。2016年北京和美医院依然录得2.09亿的收益，同比增长36.2%，毛利率1.13亿元人民币，同比增长了54.29%。

面对整体市场不乐观的形势，和美医疗也在逐步寻求转型，加快推进具备条件的医院进行升级改造，使其尽早地转向高端产科。同在去年，北京和美医院完成产后休养中心的新建，为产科及新生儿提供全面的康复及护理服务。而此次收购的华府妇儿也符合和美医疗的转型战略，华府妇儿就是主做中高端妇产专科医院，产科是其的特色科室。做中高端医院地理位置是必不可少需要衡量的因素，华府妇儿在北京的CBD商圈，硬件设施齐全为华府妇儿奠定了优势。而此次对华府的收购，一来是推动和美的转型，二来也可以进一步扩展和美在北京市场的份额。

今年上半年的业绩依然是不及预期的。上半年和美录得营收4.227亿元人民币，同比下降1.7%；公司权益持有人应佔净利润约为人民币1,140万元，同比下降71.7%；每股基本盈利约为人民币0.015元；不派息。

上半年净利大幅下降71.7%，主要是因为由于部分地区的市场需求波动，公司短期应对措施缺乏针对性，部分医院收入下滑，导致公司毛利较2016年同期下降8.1%。另外，尽管和美医疗对营销费用进行了有效的控制，但当期新建医院及并购项目导致行政费用较2016年同期有所增加，导致集团经营利润较2016年同期大幅下降；及因美元及港元兑人民币的汇率贬值，导致公司于2015年7月7日首次公开发售所得款项中仍未动用的以美元及港元计值的存款按回顾期末的现行汇率重新换算产生匯兑损失约人民币808万元，2016年同期为匯兑收益约人民币640万元。

既然都提到了和美的新建医院和并购项目，看下去年的新项目，去年5月，公司与两家国际合作方共同出资成立美泰国际医疗公司，主要打造辅助生殖国际转诊平台，9月公司又与两家合作方共同出资成立了北京凯贝姆健康管理公司，主要做产后母婴健康服务。12月公司完成对黑龙江和美妇产医院95%股权的收购，同时，在无锡合作筹建了新医院“无锡和美妇产医院“。

我们再来看下和美医疗现在的布局。和美2015年上市，和美医疗原定计划将动用全球發售所得款项的60%在厦门、郑州、南京、杭州及苏州开设新的医院，现在将福州新纳入开设新医院的城市名单中。上个月（10月）在福州已确定一栋新大楼，可以将其翻新及转变为新医院，以取代由福州现代妇产医院营运的现有医院，从而满足福州现代妇产医院不断增长的市场需求。

根据和美目前的业务规划，新福州现代妇产医院打算从现有的41张床位建成为拥有200张床位的三级妇产专科医院，较现有医院增加多个上下游科室，也计划聘请更多医务人员支持业务扩张。公司表示这样大的调整将令公司能更好地动用所得款项净额，并支持集团持续业务扩张及营运优化。

随着新医院的落地，床位数的增加，转型整合后会对和美医疗带来积极的影响，另外值得注意的是，去年11月泰康保险成为公司的第二大股东，CDH Harmony由鼎晖健艮直接全资拥有。泰康保险作为有限合伙人拥有鼎晖健艮99.99%之权益，所以泰康保险合计持有和美医疗26.44%的股权。泰康保险的入股，一方面泰康的保险在养老医疗健康上都有所布局，与和美合作，可以呈现保险医疗想结合模式；另外和美医疗的客户群体都定位在中高端，为高净值客户群体，双方的客户群体都是潜在的目标用户。

小结

2017年和美还继续将重点放在高端妇儿专科连锁医院上，加快现有医院的升级改造，将传统的业务科室向高端产科和儿科业务的转型。另外除了专注在高端妇儿专科连锁医院上之外，还透过并购包括产后康复、医美、辅助生殖这些上下游，扩展公司的产业链，最终形成产业合力。之前和复旦合作搭建辅助生殖诊疗服务的平台，就是和美开启并购的一步，这次对北京华府的收购又进一步增加的公司的竞争力，期待几个新医院的落地和整合带来的转型。