中国生物制药（1177.HK）：股价不断创新高，新产品助力新增长点

近日，中国生物制药（1177.HK）不断突破历史新高，11月9日晚间公布三季报后，10号高开高走，直接拉出11.31%的涨幅。不仅市场看好，连大行都频频给予“买入”评级，中生的魅力到底在哪里？

我们先来看下刚公布的三季度业绩。前三季度公司实现营收114亿元人民币，同比增长9.5%；净利润18亿人民币，同比增长38.9%。

除了今年行政费用很好的控制在较低的水平，管线增速也依然能强劲。

肝病明星产品龙头地位已久稳固。今年前三季度，肝病用药录得营收51.32亿元人民币，占公司收入的44.8%。其中正大天晴以甘草为原料的甘利欣注射液和胶囊，前三季度的销售额为8747万元人民币。但在专利保护器过后，仿制品不断出现，导致市场竞争加剧的情况下，正大天晴推出了天晴甘平肠溶胶囊，有更好于甘利欣胶囊的疗效和拥有知识产权保护，营收3.11亿元。天晴甘美注射液从2005年上市，15.26亿元人民币，同比增长6.1%，甘草系列药未来还会是正大天晴保肝降酶药的重要支柱。

另外，2006年上市的名正胶囊是目前国际上以化学合成之抗肝炎病毒的一线药物，上市后市场反应良好，销量迅速上升，已经成为抗肝炎病毒的重磅产品。前三季度，营收达到2.62亿元。

乙肝方面，公司的新药润众（恩替卡韦）分散片于2010年3月开始推出市场，前三季度录得营收24.87亿元人民币，同比增长6.2%，润众分散片为口服药，耐药率极低，销量增速快，但在今年新招标的部分省份中，价格下降幅度较大。另一明星乙肝产品，恩替卡韦从2005年上市，销售增长强劲，为临床上效果最好的抗乙肝病药物之一。2013年上市的天丁片销售2.99亿元人民币，同比增长74.9%；甘泽（恩替卡韦）胶囊前三季度销售9175万元，较去年同期增长55.3%。预计整个乙肝系列都会保持稳步增长的势态。

心脑血管作为公司第二大板块，前三季度录得22.34亿元人民币，占公司调整扩大后的16%。凯时注射液，作为国内首个脂微球靶向缓释制剂，有先发优势，今年前三季度收的8.18亿元人民币。

抗肿瘤药物，一直是中生布局的领域，也会成为中生未来的增长点。目前拥有地西他滨、卡培他滨、伊马替尼等潜力品种，之后随着安罗替尼、来那度胺等产品上市之后，将成为公司重要增长点。前三季度录得营收12.39亿元人民币，占总收入的10.8%。中生在肝病和心脑血管领域都已经有不错的成绩了，肿瘤领域过亿的品种仅5个（赛维健注射液、天晴依泰注射液、晴唯可注射液、首辅片、格尼可胶囊），还有很大发展空间。公司目前有四个单克隆抗体生物类似物已经处于临床试验阶段。创新生物药TQB2450注射液（抗PD-L1单克隆抗体）已获得CFDA批准开展临床试验。

另外研发成果逐渐体现出来，去年上市的埃索美拉唑销售乐观，今年前三季度已经实现收入3.3亿元。前三季度公司共投入研发14.69亿人民币，占总收入的12.8%，三季度新获得生产批件2件，申报生产6件，临床批件及新报临床超过16件。

小结

虽然诺福替尼和替诺福韦的上市时间有所延缓，但预计明年底前应该也可以获批上市了。新产品的增速是乐观的，随着增长速度加快，加之价格的优势和公司的营销实力，潜力产品阿洛替尼也在稳步的上升中。