川普访华和中集安瑞科(3899.HK),会有怎么样的投资关系?

2017-11-14 16:52 格隆汇张颖 阅读 2305

一、特朗普来了,天然气也来了

记得特朗普4月访华,给我们“带”来了美国牛肉。

2003年因疯牛病疫情暴发,中国停止从美国进口牛肉。2017年4月,中美双方决定建立中美全面经济对话等4个高级别对话机制,启动中美经济合作“百日计划”,作为“百日计划”的早期成果之一,中国牛肉市场今年重新对美国牛肉开放。

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(这是11月3日在中国上海的一家超市内拍摄的美国牛肉,来源:新华网)

11月8日,美国总统特朗普带着庞大的商贸团队对中国展开了为期3天的国事访问。此次来访的贸易代表团成员总数为29人,超过10人来自能源及环保领域,占比约40%,其中包括Cheniere能源、阿拉斯加天然气、得克萨斯天然气等多家能源公司。

能源领域的合作是重点 — 中美两国签署了超过1600亿美元的能源合作协议,其中天然气/LNG 是重中之重。中美签订多项协议涉及天然气/LNG,其中西佛吉尼亚州页岩气项目金额837亿美元,阿拉斯加州天然气长输管线及LNG液化厂项目金额达430亿美元,切尼尔能源公司LNG长约购销项目金额达110亿美元。

二、国内天然气供应严重不足

在目前情况下,我国天然气缺口达近40%,大量依赖进口。

而这个缺口将会随着煤改气等一系列政策,有望继续加大。根据国家能源局数据,2017年1-9月全国原油表观消费量约为4.4 亿吨, 同比增长约 3.9%,增速与去年同期基本持平。全国天然气消费量约为 1710 亿立方米,同比增长15.7%左右,增速比去年同期提升约7.3个百分点。

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而对比之下,2017年1-9 月全国原油表观消费量同比增长约 3.9%,天然气消费 量同比增长 15.7%左右,显著高于石油消费增速。目前我国能源结构上以煤炭为主,占比 64%,天然气在一次能源使用占比不足 6%,远低于俄罗斯的 53%和美国的 31%,不及世界平均水平 24%。

根据《中国天然气发展报告2017》指出,2016年我国天然气消费量达到2058亿立方米,近 15 年复合增长 14%,天然气在一次能源消费比例由 2005 年 2.4%上升到 2016 年 5.9%。《能源发展“十三五”规划》,提出“十 三五”时期天然气消费比重力争达到 10%。

目前,LNG进口增速远超管道天然气进口增速。根据海关总署数据,前三季度我国进口天然气 4838 万吨,同比增长 22.3%,其中进口管道天然气 2283 万吨,同比增长 5 %,同期进口 LNG 2555 万吨,同比增长 43%。

三、天然气产业链将受惠

未来市场机遇主要在天然气/LNG 消费环节,看好 LNG 储运、加气站等相关装备。考量到以下理由:国家将天然气定为除煤炭外的主要一次能源,全国环保任务,燃气市场化定价以及前文提到的美国低价气输入。

最近看到路透社的一篇关于中国天然气行业的新闻报道。报道认为,从中国最大燃气分销商新奥能源到华普燃气这种相对小型的供应商,今年都大举投资扩充运输车队,每辆运输车造价将近100万元人民币。根据经营该码头的中石油京唐液化天然气公司提供的数据,曹妃甸槽车装运LNG销售至10月中旬止暴增至4.80亿立方米,是2016全年的六倍。“我们必须将加气站的人力增加一倍,并以轮班的方式充灌槽车,”中石油京唐液化天然气公司办公室主任顾雯雯表示。

基于这样的现状,港股中不妨多留意中集安瑞科(3899.HK),根据公开信息,公司目前是满负荷生产,公司主力产品槽车从上半年7%的毛利率提高到25%,这次周期比上次有过之而无不及。

2016第三四季度LNG才开始复苏,当时市场竞争状况非常激烈,公司以28万一台亏本价卖出槽车,2017年上半年LNG槽车从31万逐步调到35万,下半年如果顺利提价到41万,槽车将有25%毛利率。LNG储罐保持19%毛利率,LNG加气站16%毛利率,LNG车载瓶由于规模效益,从比较低的毛利率逐步升高。LNG车载瓶有500L和950L两个型号,15%和10%的毛利率,其他煤改气和油改气产品毛利率23%。下半年LNG槽车如果维持41万一台,毛利率提升空间大。

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