郑煤机(0564.HK)前三季度业绩符合预期，期待未来新业务表现

郑煤机(0564.HK)公布9月止首三季度报告，按中国会计准则，实现营业收入53.18亿人民币(下同)，按年增加94.2%。录得归属股东净利润3.19亿元，增长149.1%，每股收益19分。公司营收同比大幅增加预期是亚新科并表以及主营业务同比增加所共同导致。前三季度毛利率21.5%，同比增加2.2个百分点。今日股价上涨2.33%，股价得到止血，在这个位置上，郑煤机未来的涨跌主要有以下三个看点。

1、主营煤机的未来

郑煤机集团液压支架产品国内市场占有率30%，高端产品的市场占有率达60%。2017年上半年退出煤炭低端产能1.11亿吨 占年度目标的74%，全年预期净增有效产能2亿吨左右。去产能主要是去无效低效产能，这部分产能对煤炭产量影响有限，对于郑煤机的业绩影响并不是太大。

东吴证券估算截至2020 年“三机一架” 煤炭综采设备的市场需求年约300-400亿元，CAGR10%，其中综采液压支架市场空间在160亿元左右，持续去产能促使行业重新洗牌，看好公司市占率进一步提升。天风证券表示，煤炭价格回升传导至煤机行业，基于更新、新增、机械化率提升和煤企补库存需求的行业复苏显著，2017 年上半年全国煤炭采选业固定资产投资1113 亿元，自 2013 年以来首次由减转增，实现同比正增长。未来，煤价有望继续保持在较为合理的位置，煤机行业复苏有望持续到 2018 年。

 按照前三季度的业绩，市场对高端煤机的需求对于郑煤机的业绩是利大于弊。

2、公司通过并购亚新科切入汽车零配件市场，亚新科资产包主要包括发动机零部件、NVH 零部件、汽车电机三部分。其中发动机零部件资产相对较为稳定，而 NVH 零部件和汽车电机市场都有较好的增长空间。客户包括 BOSCH、一汽集团、一汽大众、玉柴集团、康明斯、中国重汽、潍柴动力等一线产商。亚新科同时拥有启停电机技术，有望和 SG 形成良好的协同。

以5.45亿欧元为基础价格，拟收购博世汽车电机业务，旗下主要包括用于汽油和柴油发动机的起动机和发电机，启停技术以及能源回收系统，可以与公司已经收购的亚新科电机形成有效的业务和技术协同效应。2017年4月，工业和信息化部、国家发展改革委与科技部联合印发《汽车产业中长期发展规划》，计划至2020年形成若干家超过1000亿元规模的汽车零部件企业集团，在关键核心领域具备较强的国际竞争优势；至2025年，形成若干家进入全球前十的汽车零部件企业集团。据博世电机业务的国际影响力以及与亚新科的协同性，公司有望成为国内汽车零部件的巨头之一。但还有时间验证。

3、今年3月22日，公司向包括郑煤机员工持股计划在内的5名投资者非公开发行的近1813万股A股股份办理完毕登记手续。本次参加员工持股计划的最终人数为323人，认购金额5305万元，认购价格8.68元/股，高于公司当前股价，会起到一定支撑效应。

公司意识到单一的煤机主业务已经不能长期维持公司的运营。这也是公司决定开拓汽车零部件市场的原因。短期一两年内，公司仍将主打液压支架，将主营业务做精，树立企业知名度。未来，公司希望能够转型到煤机与汽车零件双产业。未来的郑煤机，很大程度上就看这个收回来的这个并不便宜的博世资产为代表的公司新业务的表现，我们拭目以待。