北京首都机场（0694.HK）业绩超预期，未来非航业务更值得期待

日前，北京首都机场股份(0694.HK)公布，截至2017年9月30日止9个月，公司前9个月的营业收入为70.77亿元(人民币，下同)，同比增长9.27%；公司净利润为19.44亿元，同比增长38.45%。北京首都机场高开高走，最后收涨4.07%。而实际上，北京首都机场涨势凶猛，年涨幅近70%。

作为航运界的包租公，北京首都机场的上涨原因主要是内航内线收费改革+非航业务增长双因素驱动业绩，而实际上，航运收费改革为本来就处于产能利用率超100%的北京首都机场增厚了利润。

而非航收入则是开始占据更大的比例，对于非航收入的高预期是涨价上涨的关键因素。

北京首都机场上半年完成了对新一期免税业务经营的招标，中免和日上分别取得 T2 和 T3 航站楼未来 8 年的免税 经营权，在激烈的竞标下，T2/T3 的首年保底租金分别高达 8.3 亿/22 亿元， 销售额提成比例分别达 47.5%/43.5%，较原有的保底租金及提成率水平均有大幅提升。根据中金公司估计， T3 的新合约或将在四季度开始生效；中免增量主要发生在明年，高额首年保底租金有望带来 2017/18 年非航增量达 5 亿/15 亿元，贡献可观利润增长。