中国中铁（0390.HK）三季度同比增长19.37%，未来订单充足

中国中铁(0390.HK)27日收市后公布，截至9月底首三季业绩，归母净利润为110.36亿元人民币，同比升19.37%，每股盈利45.2分。期内收入为4702.77亿人民币，同比升6.46%，同比增加，环比放缓，今天开盘低开低走，收跌3.47%。

其中公司前三季度毛利率9.12%，较半年报下降0.13个百分点，主要是材料涨价，部分京津冀项目环保停工成本增加及部分项目收尾结算减审所致，但京津冀地区在手订单大概只占比6%左右，对公司收入确认影响有限。

那么，对于未来业绩的判断，就要看未来的订单。公司前三季度新签订单8980亿元，同比增加23.7%，其中基建订单增速19.3%，勘察设计订单增速50.3%，房地产新签合同增速23.6%。前三季度轨交订单增速8.7%较上半年大幅放缓，主要是因为系轨交项目开标在全年分布不均匀所致，第三季度新签铁路订单688 亿元，比第一第二季度大幅增加，9 月末公司在手订单2.32 万亿元，是去年收入的3.6 倍，所以未来的收入应该是有保障的。

华泰证券报告称，未来两年城市轨交投资将迎来落地高峰，增速有望提升至11%以上，十三五阶段轨交总投资有望达2.4 万亿元。公司作为轨交施工龙头，国内市占率接近50%，预计公司2017-19 年EPS 为0.63/0.73/0.83 元，根据可比公司估值及公司历史估值，可给予17 年15-17 倍PE，对应合理价格区间为9.45-10.71 元，维持“增持”评级。