中泰证券-腾讯控股(00700.HK):阅文集团开启上市步伐,产品和客户群强大

评级:增持目标价:286.9港元阅文集团开启上市步伐,产品和客户群强大腾讯旗下的阅文集团,于 7 月 3 日向香港联交所递交了申请版本的招股说明书,未来将实现分拆上市,腾讯仍为其最大股东。本篇报告就阅文集团运营情况做以下分析。国内领先的在线阅读提供者阅文集团为中国领先互联网公司腾讯的附属子公司,主要业务与营利模式为提供付费在线阅读,版权运营,经营线下纸质图书等。

评级:增持

目标价:286.9港元

阅文集团开启上市步伐,产品和客户群强大

腾讯旗下的阅文集团,于 7 月 3 日向香港联交所递交了申请版本的招股说明书,未来将实现分拆上市,腾讯仍为其最大股东。本篇报告就阅文集团运营情况做以下分析。

国内领先的在线阅读提供者

阅文集团为中国领先互联网公司腾讯的附属子公司,主要业务与营利模式为提供付费在线阅读,版权运营,经营线下纸质图书等。阅文集团通过多层次的分发网络,将内容通过自营渠道和第三方合作伙伴向广大网络受众提供网络文学作品。在众多分发平台中,腾讯旗下的 QQ 阅读为统一的移动内容汇总及分发平台。

以付费在线阅读为主要收入动力的盈利模式

1)以付费在线阅读为主要收入动力。付费在线阅读占据公司2016收入约 75%。随着中国网络付费购买信息习惯的养成,加上不断增加的日活跃用户数量,公司的付费在线阅读业务将持续为收入提供主要的增长动力。2)以版权运营为未来收入亮点。由于公司拥有数量不断增加的优秀作家,大量的优秀作品和丰富的内容库以及由此所有的知识产权(IP),结合改编作品观众回应比较正面,版权运营将为公司未来发展提供重要的收入动力。

庞大的客户群体结合强大的腾讯自营渠道的产品分发模式

1)与腾讯强大的自营渠道增加受众的互惠合作。阅文集团与腾讯集团订立多项交易,包括通过腾讯拥有的网络平台分发公司的文学作品和在公司文学作品的改编及这些文学作品的产品分发方面进行合作。腾讯产品的自营渠道的月活跃用户总数为 89.7 百万,通过腾讯集团,阅文集团有望进一步扩大文学作品的受众进而提高收入。2)庞大的注册用户群体和领先的市场优势。截至 2016 年年底,阅文集团的月活跃用户数占据整个市场的 48%,远超月活跃用户数占比 25%排名第二的掌阅。随着付费阅读的习惯逐渐在中国市场形成,公司拥有的庞大用户群将是公司未来强大的变现基础。

维持腾讯评级和目标价

阅文集团目前收入呈现一定规模,唯相对于腾讯控股盈利规模较小,2016 年约为腾讯整体盈利的 0.1%,因此分拆上市对于腾讯股东影响不大,我们维持早前对腾讯的盈利预测和评级不变,维持目标价 286.9 港元不变,维持「增持」 评级。 

image.pngimage.png

查看PDF
格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关股票

相关阅读

评论