海鲸独家分析: 飓风频频来袭,你犯油价“恐慌症”了吗?

“飓风”可谓是最近两周人们关注最多的一个话题。哈维飓风的强降雨造成了休斯顿被洪水包围数日,地面及空中陷于瘫痪,经济损失至少700亿美元。受灾后油价波动剧烈,成为华尔街的另一个焦点。忽上忽下的油价让人不禁发问:石油受飓风影响是真的吗?华尔街为何会有“飓风恐惧症”?过去十二年来的主要飓风和届时油价变动012005年飓风卡特里娜(Katrina

“飓风”可谓是最近两周人们关注最多的一个话题。哈维飓风的强降雨造成了休斯顿被洪水包围数日,地面及空中陷于瘫痪,经济损失至少700亿美元。受灾后油价波动剧烈,成为华尔街的另一个焦点。忽上忽下的油价让人不禁发问:石油受飓风影响是真的吗?华尔街为何会有“飓风恐惧症”?

过去十二年来的主要飓风和届时油价变动

01

2005年飓风卡特里娜(Katrina)

西德克萨斯中质原油WTI的价格在卡特里娜登陆的头几天上涨了约6%,2005年8月30日达到69.81美元/桶。然而,油价很快就疲软了,在接下来的一个月降了5%, 截至2005年9月30日回到了66.24美元/桶,随后的下降趋势持续了近两个月。回顾历史数据,我们发现飓风卡特里娜后原油的大涨,恰恰创造了当年WTI的峰值。

 

2

2008年飓风伊克(Ike)

WTI的价格虽然在飓风形成后的前几个交易日下跌,但是在飓风袭击美国海岸线后的第一周,也就是2008年9月22日飙升至120.92美元/桶,涨幅达20%。

不久之后,原油价格就慢慢恢复到之前由2008年金融危机造成的下滑趋势,至9月底时,WTI价格已下跌17%。回顾当年数据,就会惊人地发现历史是何等相似!飓风伊克一个月后,WTI油价的走势和上一次飓风卡特里娜一样,此后数月的大跌也是一发不可收拾。当然这一次伴随着全球金融危机,其跌幅规模之大令人难以想象,至2008年圣诞节前竟下探到35美元附近 ,“令无数英雄竞折腰”。

3

2011年飓风艾琳(Irene)

飓风袭击美国海岸线两个交易日后,WTI的价格上涨了4%,达到88.9美元/桶。然而,由于全球宏观经济状况堪忧,9月底石油价格下跌11%,至79.2美元/桶。与上两次飓风不同的是,2011年的最后两个月WTI价格收复了下半年的失地。

4

2012年飓风艾萨克(Isaac)

飓风形成后WTI的价格横盘了约一周,随后从8月底的94.62美元涨至9月中的99美元,涨幅超过了4%。可是紧接着油价便掉头向下,一个月后跌幅已超7%,至91.85美元。这次下滑持续了近3个月,至当年12月上旬。 

飓风是如何影响油价的?

回顾了近年来历史情况,我们观察到油价对飓风的复合表现:油价大多开始上涨,随后呈下降趋势。这或是源于当时的宏观经济状况(伊克和艾琳),或是源于飓风所造成的经济损失(卡特里娜)。经海鲸金融分析师研究,飓风影响的严重程度取决于风暴的强度和位置。毕竟墨西哥湾地区是海陆能源和基础设施最重要的地区之一。墨西哥湾沿岸占美国石油炼油总量的45%,同时也占美国天然气加工厂总量的51%。

登陆与否对影响油气生产至关重要

2008年有两个重大飓风影响到了石油和天然气生产,分别是9月1日在路易斯安那州科科迪登陆的古斯塔夫飓风和9月13日在德克萨斯州加尔维斯敦登陆的伊克飓风。两者均造成了相当大的破坏。根据EIA计算,由于关闭生产,九月原油产量平均每日减少110万桶,而天然气产量每日则减少了55亿立方英尺。

图:伊克和卡特里娜一样,都是经墨西哥湾登录

(Left)Source: Nextnature.net  (Right)Source: Thedailygreen.com 

2009 至 2011年的风暴并未导致重大的石油和天然气生产关闭。 2009年和2010年,美国并未遭受飓风登陆的影响。

2012年,飓风艾萨克于8月28日登陆,当天关闭的生产额总计达130万桶原油和3亿立方英尺天然气。临时停产的石油炼制能力相当于90万桶/日。但根据EIA的数据,在接下来的一周内,这些加工厂被关闭的生产能力得到迅速回升。

由此可见,飓风的强度越大,登录位置和路径越接近油气生产加工地,影响会越大越直接

今年,不一样的哈维

这一次哈维飓风又发生在墨西哥湾而且强度很大,但飓风过后真的需要为原油恐慌吗?福布斯分析师认为,墨西哥湾海上石油生产虽在哈维经过时中断,但生产已经开始重新启动,预计占海湾总产量22%的原油生产可以很快恢复。许多炼油厂的关闭生产会在短期影响石油公司股票。但由于风暴来临前原油供应过剩,所以不会有原油短缺的恐慌

运输和储存方面,虽然东德克萨斯的运输渠道和港口因飓风中断,但原油,石油产品和液化天然气的进出口仍得以路易斯安那港口正常进行。由于有过多的石油库存,美政府也并未动用其战略储备。

下图是高盛整理的受哈维影响的炼油厂的名单。至8月底,美国最大的炼油厂Motiva也关闭了生产,预计将需两周时间进行检修。

海鲸金融分析师认为,众多炼油厂关闭生产会产生两方面效应——一是引起汽油价格的飙升,另一方面无法消耗的原油使库存增加。而后者其实不利于油价上涨。另外,近年来由于油气生产地区的变化,越来越多的生产来自内陆盆地,因而受墨西哥湾风暴影响的原油生产比例也相应下降。

Source: U.S. Energy Information Administration, based on Bloomberg, L.P.

Note: Day 0 indicates the day the hurricane made landfall in the United States. If landfall was on a non-trading day, the first trading day prior to landfall was assumed to be day 0. Prices are for Gulf Coast conventional gasoline.

投资者,飓风来时莫恐慌

如上所述,历史上飓风来临时,由于对石油生产和炼油的中断产生的担忧促使石油价格最初大涨,然后飓风造成的损失将导致宏观经济和市场需求的下调,油价继而下跌。

历史上飓风后油价月变化图示

上图显示,历史上四次主要飓风里有三次都在最初的短暂大涨后紧接着是两至三个月的下跌。唯一情况不同只有的飓风艾琳,该飓风的路径和登陆地不在墨西哥湾和佛罗里达油气生产区。

由此可见,飓风给油价带来的恐慌通常是暂时的,短期的效应过后,油价的后续走势必然还是由供需关系来决定。飓风这个突发事件只是影响油价的因素之一,投资者还是要冷静分析每周库存报告,钻井开工数目,产量和进出口变化等数据,结合国际地缘形势和超买超卖情况进行价值投资。

上图:石油龙头股埃克森美孚与油价的相关性       下图:PXE(能源ETF)在哈维和艾尔玛飓风影响下的表现

本文参考: EIA,Forbes,SeekingAlpha

文章底部二维码动态.gif

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论