太平洋证券-国防军工行业周报：关注建军90周年庆典及中报超预期个股-20170724

行情回顾： 本周（7 月 17 日-7 月 21 日）上证指数下上涨 0.48%，中证军工指数 下跌 3.82%，跑输大盘 4.3 个百分点。 

本周要闻： 中俄拉开＂海上联合 2017＂军演大幕 俄罗斯国防部发布消息称，俄中“海上联合-2017”双边海军演 演习于 7 月 21-28 日在波罗的海启动第一阶段的军演科目。俄国防 部表示，此次俄中海上联合军演的主要目的是提高俄中海军在对抗 海上威胁方面的协作效率，演练双方战舰的协调配合，进一步巩固 俄中海军间的紧密合作。 

行业观点： 今年以来市场对军工板块预期较为乐观，但是相关改革进程和 政策出台进度低于预期，造成巨大落差。在监管趋严，市场风险偏 好的下降的大背景下，军工板块整体面临估值较高，业绩难以兑现 等不利影响。在行业基本面未获得改善的情况下，难以维持目前估 值水平，存在回调需求。我们认为下半年板块整体弹性将会减弱， 投资的主题性逐渐削弱，业绩的确定性受到更多关注。未来板块内 公司将呈现两极化特征，部分有业绩、估值合理的公司将率先企稳， 部分业绩较差、概念类公司将继续调整，进行价值回归。