国信证券-启迪桑德(000826)深度报告,重点推荐!全产业链固废龙头进入全新发展期-20170612

2017-06-14 15:08 研究报告 阅读 2450

公司是固废全产业链布局的环保综合服务商,可提供“一站式”环保服务。公司商业模式和理念行业领先,清华入主后,公司成为清华控股旗下唯一的环保上市公司,获得强大资源和资金支持,加速产业整合和业务开拓。

在手垃圾焚烧项目进入集中建设期,16 年 4 个项目投运后,预计未来每年平均投运 5-7 个,增加运营收入。凭借完整的固废产业链不断拓展综合环保产业园项目,树立固废循环利用标杆。加大对外投资,大力拓展再生资源业务,补齐固废循环利用链条的短板,有望在未来为公司的业绩带来较大增量。水务业务稳健,提供良好现金流,精细化管理逐渐扩大规模。公司从 16 底开始大力拓展市政 PPP 业务,在手框架协议总金额超 130 亿元,带来业绩快速释放

公司通过前期的布局,以环卫为入口的固废产业链布局成型,中长期将显示出巨大优势,而市政 PPP 业务可增厚短期业绩。定增完成后,公司发展将进入全新时期。我们上调对公司 17-19 年归母净利润预测分别到 14.5/19.2/24.5 亿元,摊薄 EPS 分别为 1.42/1.88/2.40 元,对于 PE 分别为 23/17/13,公司目前估值已回落到历史地位,未来有望重回高增长态势,维持买入评级。 

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