中远航运系航运公司梳理之二 深耕金融 放眼未来——中远海发(2866.HK)

2016年2月,中国史上最复杂并购,中远集团、中海集团合并拉开了序幕,两集团合并成立一家新的公司——中远航运集团。

2016年2月,中国史上最复杂并购,中远集团、中海集团合并拉开了序幕,两集团合并成立一家新的公司——中远航运集团。同时中远集团与中海集团旗下的各大业务和子公司进行了大规模重组,涉及大陆和香港上市7家上市公司,70多项资产。具体见下图,图中的中国远洋、中海集运和中海发展都在重组后2016年11月正式更名为中远海控、中远海发和中远海能,名字容易混淆?嗯,我也是这么想的。

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我帮大家精简一下,整体重组方案主要是:剥离持续巨亏的干散货运输业务,集团回收全部干散货运输业务统一通过海洋联盟运营 。对三大上市公司进行基于专业化的资产重组,从中海集团置入租赁投资金融业务到中远海发(原名中海集运)(2866.HK、601866.SH),中远海发从此转型为以航海租赁为特色的大金融公司;中远海运(原名中远发展)(1138.HK、600026.SH)承接集团的能源运输业务,主要为油轮和液体天然气运输;中远海控(原名中国远洋)(1919.HK、601919.SH)则转变为专注于集装箱运输以及港口服务的上市公司。 

20号晚中远海发发布一则公告。中远海运发展(02866.HK)公布,建议将向不超过10名对象发行50%的非公开A股,所得款项总额最高为86亿元人民币,当中约68亿元用于向佛罗伦注资,而佛罗伦将之用于2017年至2019年期间购买集装箱,借以维持及扩充集装箱规模,以及巩固于市场上之竞争地位,另外18亿元用于偿还公司债券,母公司中远航运集团以确定认购。事情并不是很大,只是重组过程中正常股权配置,但既然它出现了大家的眼前了,我就不妨梳理下这家公司供大家消遣消遣。

中远海发原先是从事集装箱运输的专业公司,集装箱运力排世界第六,但却大而肥肿,效率低下,业绩是一年不如一年,放两个图(重组调整前业绩)让大家感受。,

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2015、2016年航运业出现严重供大于求的情况,市场一片惨淡,集装箱排名第7的韩进就倒下了,这是对行业的一个严峻考验,重组抱团成为了这两年航运业的趋势。对于中远海控,金融租赁方面:集团置入中远中海旗下的租赁资产,以集装箱租赁为主,部分为船舶租赁,置入公司包括佛罗伦国际有限公司、东方国际、中海租赁和中海绿洲;财务投资方面:置入的财务投资资产为中远中远旗下的财务公司股权,中海投资、海宁保险等,另外还有中集集团和渤海银行的股权。具体如下:

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置出资产主要为公司持有的中海港口和33个网点公司、主营业务变更为集装箱船舶租赁、集装箱租赁、其他投资及租赁三大部分。具体如下:

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重组后,中远海发自有船舶有74艘,运力58.2万标准箱,整合了隶属于中海集团的东方国际、中远集团旗下佛罗伦箱队后,集装箱保有量370万标准箱左右,成为全球第二大集装箱租赁公司。现有船舶的全部和部分集装箱以租赁于集团下另一上市公司中远海控运营而形成关联交易。公告中披露中远海控2016、2017、2018年箱中海集运支付的集装箱租赁费用年度上限额为170百万美元、188百万美元、165百万美元,据安信证券分析师姜明估计,重组后总箱队的盈利能力约为13.6亿(佛罗伦和东方国际的财务指标30%销售净利润算)。

其中重组带来的最大优势是获得稳定的盈利能力,公司作为集团整体的租赁以及投融资平台有稳定的需求。重组后,中远海发成为以船舶租赁、集装性租赁和非航运租赁等租赁业务为核心,航运金融为特色的综合性金融服务平台。业务以租赁为主,金融租赁资产成倍上升。

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根据中远海发2016年业绩报表,公司实现收入人民币155.28亿人民币,较2015年经过重列后营业收入下降53%,归属母公司年度利润为人民币3.47亿元,较2015年重列后亏损人民币1.99亿增长274%,实现扭亏为盈。

另外值得注意的是,流动资产主要变为营收融资租赁款项35.93亿元,以及发放贷款人民币31.33亿人民币,公司来自营业活动现金流入为人民币76.57亿,较2015年经重列增加52.63亿,但是2016年末现金及现金等价物同比减少4.04亿,这是源于经营活动现金的净现金流入、融资活动的净现金流入少于投资活动的净现金流出,融资活动流入为银行贷款及商业票据发行,用于投资活动现金流出额为137.32亿元较2015年重列增加25.59亿,可见,公司对租赁行业的投资很可能会持续加大。

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大金融趋势下,中远海发有望成为趋势的领头羊

国际政策支持

中国交运发布《关于加快现代航运服务业务发展的意见》提出“积极发展多种航运融资方式,拓宽社会资本投资航运业渠道,支持船舶融资租赁业务发展,鼓励航运金融产品创新,拓展航运金融服务功能”,在国家的支持下,有望对船舶租赁行业的发展带来较好的推动和促进作用。

行业态势良好

    航运展现出稳中向好的发展态势,CCFI处于向上阶段。船舶租赁市场正处于绝好的窗口期,由于航运市场长期供求失衡影响,船舶新建以及船舶买卖方面还会处于周期的底部,2017年新建站船舶融资投放下降,但售后回租融资有望保持较高发展态势。

据年报显示,截至2016年,全国融资租赁企业超7000家,增幅超50%融资租赁合同余额月人民币5.3万亿,增幅约20%。金融租赁业务近年开始进入快车道,业内纷纷在加大投资力度扩充市场,抢占市场高地。

公司潜力巨大

1、截至2016年,中海远发集装箱船队规模达102艘,运力73.7万标准箱,自有船舶74艘,运力58.2万标准箱,全部的船舶按期租方式且均以经营性租赁租赁给中远海控,加上部分集装箱的租赁,中远海发每年能得得到来自中远海控的稳定收入,而且作为整个集团的大金融租赁平台,业务上将会得到强有力的支持,很有可能成为整个集团中最稳定的收入来源,为业绩和现金流做稳定的支撑,整合后的佛罗伦箱队年总规模达370万标准箱,占租赁市场18%左右,这有利于公司利用规模优势和资源优势迅速占领市场。

2、非航运租赁版块成为未来增长点。中远海发以船舶和集装箱租赁为特点,在这基础上布局非航运租赁市场,在医疗、教育、能源三大业务耕耘市场。据年报,中远海发新设创新业务部,重点开拓电力设备制造,建筑施工、基础设施、汽车制造、电子信息等行业融资租赁,截止2016年,非航融资租赁资产达166.2亿元。租赁等金融行业依靠着信用经营,深厚的背景和大量的资源和经验将成为可靠的信任来源,对中海远发抢占市场无疑是非常有利。。

3、强有力的资金支撑。在金融投资板块,设立基金管理公司,聚合外部资本远海中远物流产业发展基金等,凭借着集团的深厚底蕴加上与渤海银行的股权关系,中远海发想要得到的快速抢占市场都能得到资金的保障。

总结

   业务的整合为公司添加了前所未有的活力,转型为大金融平台的规模和经验优势更是得天独厚,国家政策趋势的导向,行业的迅猛发展,及时顺应市场起而合之,世上最怕认真二字,中远海发得天时地利人和,将更有可能抢占到金融潮流的领头地位。

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