光汇石油（00933.HK）：传统业务稳中有升新业务或成未来业绩爆点

2月24日，光汇石油发布最新半年财报，公司业绩在过去半年再创佳绩。盈利水平总体平稳增长，而新业务则有较大突破。集团除了持续优化成本，期内上线电商平台‘光汇云油’，积极应对低油价的市场环境，利用上下游业务协同效应的运营模式保障了业务的稳定发展。分析指出，通过布局线上线下相结合新业态，光汇石油有望逐步实现业务转型升级，

业绩总体趋势良好

光汇石油（00933.HK）公布，截至2016年12月31日止6个月，公司实现总收益约312.57亿港元，同比增加44%;毛利约12.14亿港元，同比增加82.56%。另外，集团实现税后溢利4.12亿港元，较上年同期亏损5.23亿港元转盈;每股基本及摊薄盈利4.07港仙，不派息。

期内，集团税息折旧及摊销前利润(EBITDA)由上年同期7.61亿港元增加至14.65亿港元，增幅达93%。此增加主要源于国际贸易及海上供油和上游业务其中，国际贸易及海上供油业务的EBITDA为4.88亿港元，同比增加110%。同时，上游油气业务的EBITDA为7.91亿港元，同比增加339%。

在过去两个财政年度中，公司国际贸易及海上供油业务毛利率总体较稳定（约 2%左右）， 2016 财年净利润率为 1.48%， 2015 财年净利润率为 1.22%， 2016 财年该业务净利润占总净利润比约为 45%。

值得注意的是，公司控股股东年内频繁增持，光汇石油大股东薛光林今年以来数十次增持光汇石油，其持股数量由2015年底的72.681040亿股，增加至去年底的73.95403999亿股，持股比例由71.56%增加至72.76%。显然大股东对公司长远发展前景有着足够的信心。

据第一创业近期报告统计显示，2016财年，光汇石油来自油轮船队的净利润显著增长 150%至 5.3亿港元。2016 财年，总收入中，超过 80%源自运送到中国的油品，而超大型油轮船队的总收入中更有超过 90%来自运送油品至中国的即期航程。

公司是向停泊国内港口船只提供海上免税供油服务的五个持牌经营者之一， 也是目前唯一一家拥有此牌照的民营企业。国内海上供油服务市场实际竞争者只有三个，即中石化集团、中燃（中石油）及光汇石油。中石化集团在不同实体中持有三个牌照，但其市占率最少（估计为 5%）。公司是国内第二大的保税海上供油服务供应商，估计市占率为 25%。

仓储码头业务成新利润增长点

值得注意的是石油仓储及码头建设正协同转型，为公司贡献新的利润增长点。公司位于中国浙江舟山新区外钓岛的仓储及码头设施，总库容 316 万立方米。仓储一期工程 194 万立方米库容以及 13 个 1,000 吨级到 30 万吨级泊位的配套码头，预计将于 2017 年上半年投入运营，二期 122 万立方米库容预计将于 2017 年底建设完成并投入使用。在大连长兴岛建设总库容 719 万立方米及配套的 13 个 1,000 吨级至 30 万吨级泊位的仓储及码头项目正在筹备中。全部建成投产后，公司的仓储总库容量达到 1,035 万立方米，将成为全球十大石油仓储服务供货商之一。

第一创业报告指出，公司石油仓储与码头建设，完善了产业链布局，特别是与上游业务一道，向综合型能源企业转型，同时也为公司未来盈利与现金流增长开辟新的来源。鉴于舟山仓储及码头的完工时间，保守预计，2017财年舟山仓储及码头一期料可确认部分收入， 2018 财年舟山二期可确认部分收入，未来舟山仓储及码头会成为公司利润的一重要组成部分。

此外，受OPEC达成减产协议等一系列利好事件刺激，国际油价已走出底部区间未来或将呈现震荡上行趋势。公司上游油气业务弹性十足，将充分受益油价反弹催化。后期随着吐孜气田新增油气资源的进一步探明，以及曹妃甸油田增产达成，预计该业务盈利将有大幅回升。

光汇石油董事局主席薛光林表示，“2017年油价走势乐观，目前开采成本平均在50元左右，如果全球经济复苏平淡，则有望维持在在55元—65元，如果稍微乐观些并可能突破到70元，甚至到100元，油价牵一发而动全身，未来走势如何还取决于美国对能源的政策。”

从各大投行观点看，2017年油价趋势也比较乐观，如野村证券表示，2017年OPEC料将减产150万桶/日，高于减产协议120万桶/日的规模。同时，全球石油需求料将增加140万桶/日，而美国页岩油产量预计仅会增加50万桶/日。预，2017年布伦特原油均价为每桶60美元，2018年布伦特原油均价为每桶70美元。此外，花旗也预计2017年布伦特原油可能触及每桶70美元。

光汇云油业务想象力空间大

值得注意的是，光汇石油利用其在石油能源领域不可替代的核心竞争力，于2016年初正式推出“光汇云油”C2B电子商务平台，其“在线储油，线下加油”的商业模式优势突显，目前已经建立起良好的客户规模，推出的多类产品已得到市场认同并具有较高的知名度。

光汇云油的业务模式包括3种。其中，一种是C2B&O2O，主要面向个人客户提供储油卡业务，车主在光汇云油平台购买储油卡产品，可以多种方式实现加油和消费。储油卡产品购买有送。另一种是B2B&O2O，面向终端企业客户、用油单位提供储油通业务，客户在光汇云油平台储油，可以现货提油，也可以储油理财。还有一种是海上供油，客户可实现在线实时跟踪油品交付过程，及时了解订单最新动态，包括受油船动态，供应商预交付工作，交付进度等，用电子化手段提升客户体验。

光汇石油董事局主席薛光林指出，“集团除了持续优化成本，通过改善日常管理进一步提升财务和运营效率之外，还紧跟时代步伐，研发并于期内上线电商平台‘光汇云油’，积极应对低油价的市场环境，利用上下游业务协同效应的运营模式保障了业务的稳定发展。”

据了解，光汇云油的目标是在3年—5年的时间，迅速占领中国成品油、燃料油的陆地及海上的线上线下销售市场，通过线下加油、消费、理财、车险、汽车维修、美容、停车、过路、城市ERP和金融支付结算系统相结合，打造销售收入实现超万亿的综合汽车消费服务平台，在全国的线下实体供应链体系解决数万人的就业和财税收入，并继续深化垂直业务领域拓展国际细分市场，形成以能源供应为中心的巨大商业生态系统，建立世界首创的能源消费平台。

薛光林介绍：“光汇云油持续为车主带来价值，一是价格优惠，大众储油卡即买即送，有基础折扣，随着油价上涨还有上涨收益，为客户带来双重优惠。未来的车险购买、高速缴费、车后服务还可获得额外价格优惠，折扣更吸引人。二是消费便利，支持线下扫码支付，储油资产即时消费，致力于用技术创新改变传统加油的消费模式，线下场景丰富，覆盖加油站、车险、洗车、美容、维修、保养等车主刚需服务。三是实体保障，光汇石油集团500多亿实体资产规模，从油气田到加油站全产业链支持，为客户持续创造价值。”

第一创业报告指出，在快速完成前期的客户自然积累与产品导入后，随着公司在营销推广及渠道拓展端的发力，整体平台交易额将进入爆发式增长。在此过程中，整个生态亦将得到大力发展，平台将会从车险服务、汽车后服务以及线下消费、停车等其他配套服务中获得巨大的发展机会，目标近万亿的总交易规模，成为公司未来极为重要的战略转型突破与利润增长点。

薛光林认为，中国每年5亿多吨石油及成品油消费量，近4万亿的市场规模，今后还将继续递增，构成了油品消费的巨大刚需市场。虽然有环保电池、新能源汽车的补充，但需要很漫长的发展过程才能取代部分化石能源市场。油品消费市场的规模在未来相当长的时间内仍将是刚性的、持续的增长，潜力巨大。

（来源：中证报）