蔡文胜:投资与人性(上)

2016-12-20 20:35 决战港股 阅读 25171

作者:蔡文胜

编者按:在中国“高大上”的互联网领域,蔡文胜先生是个传奇。自2000年进入互联网领域从事域名投资,到2005到2007年连续举办了三届中国互联网站长大会,被广大站长尊称为个人网站教父,再到2008年进入天使投资领域,先后投资4399游戏、美图秀秀、暴风影音以及58同城等数十个互联网项目,成为中国著名的天使投资人,他见证并记录了整个中国互联网的起起伏伏。

继11月10日格隆汇"决战港股"海外投资嘉年华系列峰会上海站上的精彩演讲后,今天美图秀秀董事长、隆领投资创始人蔡文胜再次与格隆汇的朋友相会于厦门,也是美图公司的诞生地。这一次,蔡文胜先生在美图公司成功在香港上市后再度开讲,不仅分享了自己在投资领域闯荡多年的心得与感受,还以特意解密了美图从创办到上市的一系列心路历程,全面而又深刻的为广大投资者剖析了美图的投资价值。可谓是猛料多多,干货多多,堪称是一桌饕餮大餐。现编录于此,共飨格隆汇诸君。

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大家早上好!今天,在格隆汇“决战港股”厦门站,很荣幸能来和大家分享下投资感悟、谈谈投资中的人性。因为我昨天刚回来,也没有时间做PPT,也没有做笔记,我就随性地和大家分享分享,谢谢。

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刚才前面两位嘉宾,周晓殷先生讲了深港通和港股通的问题。的确,港股通和深港通开通了以后,打开了资本配置的一个好机会,因为对中国人来讲,之前的资产,大部分都在中国国内,我想所有的投资者都知道现在人民币在贬值,另外在中国投资的渠道很有限,所以,香港变成了一个非常好的一个地方。 

但是这里也要向港交所提出建议,香港股市,为什么在港股通开完以后,市场表现并没有预期中那么好,其实我觉得一个关键因素是,香港市场还是缺少标的,缺少好的公司。我们知道在美国纽交所和纳斯达克上市的公司,前五大市值的公司都是高科技公司,第一是苹果,第二是谷歌,第三是微软,第四是FACEBOOK,第五是亚马逊。这在几年前都不可想象,但是在美国市场,就是发生了,全是高科技互联网企业,我想这都是因为高科技、互联网,代表着未来。而且,在美国股市市值的28%,都是高科技企业组成的。 

我们再看大陆的A股或者港股。A股不用说了,按照市值排序,前20名全部都是传统的石油、房产或者金融,而在香港,还好点,有腾讯一枝独秀,占了10%,估计在A股市场,很多年以后都可能看不到互联网高科技企业市值超过中石油。4天前,我们美图在香港上市,也算是填补了香港市场的这个空白,但单单一个是不够的,我觉得美图能成功上市,以后会带动中国更多的互联网公司到香港上市,这样就会形成一个互联网科技板块。这是刚才我听了港交所周总演讲后的感想。 

另外一位是周道传先生,他刚才讲了关于投资的各种信息,讲得真的非常棒。因为通过周先生的讲解,我们几乎了解了整个世界上发生的所有大事情,包括每个国家,包括农业政策、天气预报,无所不知。我发现大部分做投资的人,买股票的人本来不关心政治大事,一买了股票,他就会对世界大事、经济形势全部了如指掌了,这真的是好事情,所以个人想要了解世界大事,就去买股票,这是一个很不错的方法。

关注世界大事,重要也不重要

比如说,昨天俄罗斯驻土耳其大使被枪杀了,德国柏林圣诞集市发生恐怖袭击案,好几个人遇难了,这些事情都牵动着我们的神经。不过,这里我要建议的是,如果你是做基金行业的,如果是手里有上亿的钱在做投资,的确可以关注这些新闻,而且也必须关注。但如果只是几百万或者几千万,你做股票也许没有那么复杂,就找到一个好公司,买了然后放着它,自然就赚钱了。如果天天关心这些国家大事,你自己的心情也会跟着这些事情牵动。 

我发现最近几乎所有的股市都走得不太好,什么原因,复杂的事情太多。有人说,这个世界是不是变得越来越乱,我认为并没有,只是因为我们信息的传递变得更强大了。在20年前,我们看一个报纸,就比如厦门日报,就报道厦门一些不痛不痒的信息,而且大部分报道都是正面的。因为今天有了互联网,所有的消息都在快速的传播,而且我们人类有一个特点,不喜欢传播好消息,喜欢传播坏消息,具有八卦性质的消息,所以网络上充斥着太多负面情绪的信息,这些其实都是在影响我们的判断,其实,我认为这才是为什么股市好不起来的原因。

卖掉赚钱的,留着亏钱的,并不明智 

回到我说的投资与人性。那些刚入手做股票的人,一般会买很多的股票,买的时候满怀信心,因为买的时候一定认为会涨,买完了以后,那个时候他一定特别兴奋,觉得可以发财了,慢慢等着。其实,真正在股票投资中,大部分股票是不会让你赚钱的,而且我们会犯一个错误,当你买的十个股票,好不容易有一个赚钱了,三个平的,七个亏欠的,你往往把赚钱的卖掉,然后留着那些亏钱的,最终越亏越多,直到有一天忍不住了,就割肉了。我觉得用割肉这个词来形容斩仓实在是太有道理了,因为你卖赚钱的股票的时候,一定是非常爽的,但是你卖亏钱股票的时候,真的就像割肉一样,发誓再也不回来了。然后再过一段时间你发现身边的人进来了发财了,所以你又进来了,然后又割肉又出去了。这几乎也是所有人的模式,你说是不是。

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其实做投资,应该刚好相反,如果你买了这些股票,亏钱了,说明你的判断是错误的,你要把那些亏损的卖掉,反而压仓到赚钱的股票里。而且当大势不好时,你买了某个股票亏了以后,你就心里暗暗想能不能回到本钱,所以,很多人等股票回到本钱的时候,就立马卖掉了。但很多时候,你又会看着它一路涨上去。出现这个现象,主要是因为你之前买的时候,由于市场原因或者大盘原因,所以下跌了,而后面,市场稍好点,这个股票回到本钱了,这说明市场已经证明这个股票是好的,但那个时候你等不了,你又把它出掉了,这也是另一种人性。

能让你发达的股票,并不多 

那么对投资来讲,因为我真的是挺崇拜巴菲特的。不仅只是对他的投资策略,他对人性,看的很透。巴菲特从1955年从纽约回到奥马哈,到今天差不多60年,有谁知道他买过多少股票吗? 

可能很多人不知道,有一个统计,从1955年到今天为止,巴菲特买过的股票,一共只有78只。那么牛逼的人,管了几千亿美金,一辈子也就买了78只股票,你们想想你们自己,就那么几百万,有的还只有几十万,一年就能买几十个股票,甚至上百个股票。巴菲特现在的仓位大概只有38只股票,他一共买了78个股票,到今天只有38只股票,但这已经足够了,因为它们都是世界500强企业,比如可口可乐、富国银行、石油公司等。同样的,我们应该明白,能让你发财的,也许在你的投资生涯中,就那么一两个公司,能让你发达的也就那么一两个股票,这就足够了,不用那么多。这也是一个关于人性的探讨。 

投资的20%定律 

另外一个是关于20%的定律。其实股票也好,房子也好,以及选举也好,他们都遵循20%定律。 

比如说房子,我们在厦门假如有100套房子要卖,当有110个人要买的时候,这个时候,房子其实可以涨的很离谱,因为有10个人买不到,我们就可以拼命的抬价格,然后房价就可以涨到很高。而当发生房价下跌的时候,是不是需要全部人卖出来?不用,只要20%,就是说100套房子只有90人要买,另外20个人不买了,这个房子就可以无限的下跌。 

就像日本的房子从九一年跌到现在,二十多年过去,还在跌。股票也一样,当市场行情好的时候,这个市场上股票是跟资金有关的,这个市场卖出的股票是1个亿,只要有1.1亿的资金去进去买的时候,这个股票会涨到你不可相信。但是同样,1亿的股票要卖出来,只有9千万要买入,这个股票就可以跌到一毛钱,这其实就是20%定律。 

所以,每个股票,每个房子都始终有一些长期持有的资金,但是呢,当另外20%是摇摆的时候,往往就是摇摆的这20%在决定。选举也是这样,我们看美国总统选举,有一些是坚决支持希拉里,有一些是坚决支持特朗普,最关键是那摇摆的20%来决定他们最后是胜利还是失败。这是非常有意思的。所以这是20%的定律。

谈谈美图 

今天我们就用美图来做一个例子,谈谈投资美图,究竟有没有价值。 

美图几天前上市,我知道很多人对美图非常认同,说有很多用户,但是我听到最多的评价就是好贵,因为现在的估值,就已经三百多亿了,8.5港元每股。大概在三年前,美图第一次接受了天使投资,是李开复的创新工场,他们是在2013年11月份投的,按照一亿美金的估值,投了5百万美金,现在这笔钱,按照今天的市值,它涨了40倍,也就是从500万美金变成了两亿美金。三年40倍。

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一定很多人羡慕,但是这几天我也跟厦门的朋友讲,我说三年前,我让你投三千万人民币,你敢投吗?不敢,因为他们也会觉得太贵,三年前,美图秀秀就是一个软件,没什么了不得的。 

其实到今天,一样的道理,市场上有很多人慢慢看明白了,觉得美图不错,但是还是觉得太贵。就像我们知道的腾讯、Facebook、谷歌一样,要记住好东西,一定是贵的。有人总是说现在8.5港元,能不能等到7.5元再买。这其实是很难的,除非它今天就是不值钱。 

如果美图没有发展空间,那么7.5港元你都不能买,因为它没有发展空间,它一定还会再往下。但是如果你认为它是值得,你任何时候买入都是一个好的时机。你看巴菲特他每次去抄底可口可乐、华盛顿邮报,都是这样,每次他买完以后市场都还会跌20%到30%,当然巴菲特有那么大的资金,他一点也不会担心,而我们小资金比不上那些超级大股东,但是回过头来看,任何人都很难预估它的最低价,因为所有人都跟你这样想,有时候跌下来也是一瞬间,而且跌到7.5元的时候,你可能因为很多原因,也不敢买。 

所以,做投资你应该花更多精力去看它的未来,而不是看它的现状。

5分钱错过15亿美金 

举一个我亲身经历的例子。2005年的时候,我天使投资了姚劲波的58同城,当时我们开始要找投资,我们找了IDG,找了软银赛富,找了好几家。最终IDG出的价格比较低,计划投300万美金,就可以占25%,软银赛富则出了300万美金占20%,这就相当于一股股票,软银赛富出了一股0.25来买我们的股票,而IDG只愿意一股出0.2元,看起来是差20%,但是其实就差0.05元。 

最终,三年前,58同城在美国上市的时候,当时我们定价是17块美金,结果58当天就上涨到22块,一天就涨了5块钱。软银赛富在58同城这个案例上赚的钱超过了10亿美金,如果按照80亿最高市值来算的话,因为软银赛富占百分之三十几的股份,就值二十多亿美金。 

大家可以看到,上市以后58股票只需要一天,股价差别就是5块钱,但是当时决定IDG要不要投,其实是0.05元决定的。这说明什么?任何时候,在当下看的时候,永远是看不清楚的,但是实话来讲,你做投资,赌得的是它的未来,所以真的不能只看当下。

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同样是美图,现在看是8.5港元,你赌的是它未来会不会是20块,会不是50块,会不会是200块。如果是可以到200块钱,你现在7块和8块买是没有什么区别的。但是如果它不会成功,说实话,就算它跌到了五块,三块或者两块,七块或者八块成本的损失也都差不多。所以这也是一个人性的问题,每次做投资的时候,都想贪便宜,而一般能让你能贪到便宜的东西,都不会是好的。

低价的错觉 

我们再看看香港股市里面,有一个问题也挺有意思的。每个公司上市的时候定价都非常低,一块两块。我们这次上市的时候有人也建议我们能不能拆低一点,能不能定价5块,我坚决不要,他说5块钱大家会觉得便宜。香港大部分股票都是这样,而且每个阶段涨上去又会再拆回来。我认为这是一个人性的错误。 

我们知道全世界最贵的股票就是巴菲特的股票,20多万美金一股。不光在中国,还是在香港,在中国目前茅台股票最贵,320多块,因为它值那个钱。如果你只是贪便宜,研究只有几毛钱的股票,觉得便宜可以买,但如果我们这样思考,想想买一个一百块的股票,跌十块钱就很心疼,其实也就跌了10%。但如果买一块钱的股票最后跌到了几毛钱,几分钱,那可是跌掉了90%。这些其实都是我们常见的而且真的会碰到的问题。

怎么选好股票和好公司? 

我个人的看法有三个重要的因素:

第一,这个公司的方向跟趋势是不是对的?他所做的事情是不是未来可以持续发展的。我们不用想十几年或三十年后的情况,但最少是三到五年,它是可发展的。比如2000年的时候,买入互联网的股票,当时的网易8毛钱,搜狐也才7毛钱,那个时候,闭着眼睛买都是几百倍的回报。五年前,我们进入移动智能手机的阶段,你买苹果、Facebook、腾讯一定都会赚很多钱。这就是趋势。未来是什么趋势?大数据、人工智能包括高尖端的医疗,这些就是趋势,所以你要选好趋势。 

第二,要看这个公司的用户规模和用户口碑。传统产业一样,互联网也是一样。用户规模是什么?比如十年前看安踏,安踏有多少店面,市占率是多少,多少人在穿安踏,这就叫用户规模。用户口碑是什么?你去做一项调查,比如把安踏,李宁或者特步三家公司进行对比一下,用户买到哪个公司的产品会比较开心,哪个公司就更有前途。互联网领域也是一样,五年前微信刚出来的时候我们都在用,你去问问周边的人是不是离不开,是不是用着微信很爽,是不是能够给你的工作带来很多方便,这就是规模够大,口碑又好。同样,美图,判断美图好不好,问问周边用美图的女孩子是不是离不开,她们是不是都很喜欢,这就是用户口碑。 

第三,创始人。一个公司未来如何,所有的逻辑最后都会回到是谁在干这个事,所以管理团队和创始人显得尤其重要。一般来讲,创始人还在干活的这家公司,会更加牛逼。比如像国外IBM、富国银行、可口可乐,现在不是创始人在干了,这些公司还会稳定上升,但是不会带来超预期的成长。如果要找成长型的公司,无一例外,全部都是创始人在干的。腾讯、阿里、谷歌、Facebook这些公司现在都是创始人自己在干,包括格隆汇也是,苹果前面几年为什么那么厉害,是因为乔布斯自己在干,现在的库克只是一个职业经理人,所以苹果这两年的股票也不怎么涨了。 

所以再重复一下,三个重要的原因,第一,这个公司是不是未来几年可发展的趋势。第二,这个公司的用户规模跟用户口碑好不好。第三管理团队是不是优秀,创始人是不是还在管理团队。这是三个很重要的点。 

以上也就是我跟大家所分享的关于“投资与人性”的心得,谢谢大家。