2017年满意收官,行业稳中向好—评银监会四季度监管指标

2018-02-12 11:03 华泰医药沈娟 阅读 1895

作者:华泰金融沈娟、郭其伟

核心观点

银行业总体稳中向好,结构化行情依旧

去年第四季度银行业财务指标延续改善趋势。资产同比增速下降但是利润同比增速提升,反映行业发展模式从外延式转为内涵式发展已经收到成效。资产质量总体稳定。我们预计2018年资产质量稳定,拨备计提幅度减弱将为行业利润释放创造较大空间。从细分层面看,结构调整到位的大型银行和城商行利润增长明显。股份行净息差和资产质量已经平稳。农商行财务压力较大。我们预计银行业基本面在中长期内保持分化格局。短期板块估值回调并没有影响长期基本面判断。个股投资抓龙头看转型,推荐工商银行、农业银行、招商银行、光大银行。

去年四季度资产与利润增速小降,城商行利润增速反弹

结构调整出成效,盈利延续改善趋势。截至去年12月末商业银行资产同比增长8.31%,增速较去年9月末减少2.89pct。大型银行增速相对平稳,而资本充足率偏低的股份行和城商行增速下行显著。2017年商业银行税后利润同比增长5.99%,增速较去年前三季度减少1.42pct;但增速较2016年增加2.44pct,依然维持企稳回升的大趋势。大型银行、股份行、城商行税后利润同比分别增长3.80%、3.67%、11.07%,增速较去年前三季度分别增加-1.44pct、-0.30pct、3.26pct。大型银行和股份行因为在第四季度补充拨备增速略有下行。而城商行拨备计提力度减缓,增速实现较快回升。

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行业净息差较前三季度微增,ROA和ROE略有下滑

行业议价能力持续增强。2017年全年商业银行净息差2.10%,较前三季度增加3bp。大型银行保持净息差上升趋势;股份行净息差小幅向下回调,反映资产负债结构调整仍未结束;城商行净息差触底反弹;农商行净息差依托低廉成本优势,继续快速抬升。去年12月末商业银行ROA(TTM)环比小降3bp到0.92%。商业银行ROE(TTM)环比下降40bp到12.56%。ROE降幅大于ROA降幅主要是因为资产增速放慢以及银行业补充资本导致杠杆率下降。我们预计2018年随着银行业再融资到位以及资产结构调整结束,行业ROE将实现触底。

行业不良贷款率继续环比持平,资本充足率边际改善

风险抵补能力加强,行业资产质量恶化趋势总体得到控制。去年12月末商业银行不良贷款率1.74%,连续第五个季度环比持平。不良贷款余额1.71万亿元,环比增长2.11%。行业内部资产质量分化。大型银行、股份行、城商行不良贷款率趋于稳定,农商行不良贷款率恶化。不良贷款生成速度放缓,行业拨备补充力度加大。去年12月末商业银行拨备覆盖率181%,环比增加1pct;拨贷比3.16%,环比增加3bp。在再融资落地和结构调整的影响下,行业资本充足率边际改善。去年12月末商业银行资本充足率13.65%,环比增加33bp。 

风险提示:资产质量恶化超预期,资金利率上升超预期。

去年四季度资产与利润增速小降,城商行利润增速反弹

银监会2月9日发布2017年四季度主要监管指标数据。银行业继续保持靓丽的业绩表现,结构调整出成效,盈利延续改善趋势。去年第四季度银行业资产规模同比增速较去年三季度末小幅下行。截至去年12月末商业银行资产同比增长8.31%,增速较去年9月末减少2.89pct;大型银行、股份行、城商行、农村金融机构分别同比增长7.18%、3.42%、12.34%、9.78%,增速较去年9月末减少1.98pct、3.54 pct、3.88 pct、1.50 pct。大型银行增速相对平稳,而资本充足率偏低的股份行和城商行增速下行显著,反映资产结构调整幅度加大。

银行业利润增长总体稳定。经测算,2017年商业银行税后利润同比增长5.99%,增速较去年前三季度减少1.42pct;但增速较2016年增加2.44pct,依然维持企稳回升的大趋势。2017年大型银行、股份行、城商行税后利润同比分别增长3.80%、3.67%、11.07%,增速较去年前三季度分别增加-1.44pct、-0.30pct、3.26pct。大型银行和股份行因为在第四季度补充拨备增速略有下行。而拨备充裕的城商行在不良贷款稳定后,增速实现较快回升。

行业净息差较前三季度微增,ROA和ROE略有下滑

行业议价能力持续增强。2017年全年商业银行累计净息差2.10%,较去年前三季度增加3bp。2017年大型银行、股份行、城商行、农商行净息差分别为2.07%、1.83%、1.95%、2.95%,较去年前三季度分别增加2bp、-1bp、1bp、12bp。去年第四季度,大型银行保持净息差上升趋势;股份行净息差小幅向下回调,反映资产负债结构调整仍未结束;城商行净息差实现触底反弹;农商行净息差依托低廉成本优势,继续快速抬升。预计2018年在货币紧平衡的大环境中,整体净息差仍将保持稳中向好的态势。

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ROA降幅趋缓,杠杆率下降拖累ROE表现。经测算,去年12月末商业银行ROA(TTM)环比小降3bp到0.92%。去年12月末大型银行、股份行和城商行ROA(TTM)分别为1.02%、0.83%、0.83%,分别较去年9月末下降2bp、3bp、1bp。去年12月末商业银行ROE(TTM)环比下降39bp到12.56%。去年12月末大型银行、股份行和城商行ROE(TTM)分别为13.14%、12.80%、12.38%,分别较去年9月末下降31bp、39bp、25bp。ROE降幅大于ROA降幅主要是因为资产增速放慢以及银行业补充资本导致杠杆率下降。我们预计2018年随着银行业再融资到位以及资产结构调整结束,行业ROE将实现触底。

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行业不良贷款率继续环比持平,资本充足率边际改善

风险抵补能力加强,行业资产质量恶化趋势总体得到控制。去年12月末商业银行不良贷款率1.74%,连续第五个季度环比持平。不良贷款余额1.71万亿元,环比增长2.11%。行业内部资产质量分化。去年12月末大型银行、股份行、城商行、农商行不良贷款率分别为1.53%、1.71%、1.52%、3.16%,分别较去年9月末增加-1bp、-5bp、1bp、21bp。大型银行、股份行、城商行不良贷款率趋于稳定,农商行不良贷款率继续恶化。供给侧改革过程中,实体企业集中度提升。农商行中小微企业贷款的资产质量预计仍然会承压。但是在大行资产质量修复带动下,我们预计会行业不良贷款今年可以保持稳中下行态势。

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不良贷款生成速度放缓,行业拨备补充力度加大。去年12月末商业银行拨备覆盖率181%,环比增加1pct;拨贷比3.16%,环比增加3bp。去年12月末大型银行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为180%、180%、214%、164%,较去年9月末分别增加5pct、7pct、-2pct、-14pct。大型银行、股份行进入拨备补充阶段。拨备较高的城商行拨备计提力度在年末稍微放松。农商行拨备覆盖率环比下降预计主要是因为不良贷款快速上升。

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在再融资落地和结构调整的影响下,行业资本充足率边际改善。去年12月末商业银行资本充足率13.65%,环比增加33bp。大型银行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为14.65%、12.26%、12.75%、13.30%,分别较去年9月末增加48bp、20bp、46bp、-7bp。大型银行、股份行、城商行资本压力减轻,仅有农商行资本充足率下降。我们猜测农商行一方面是受资产质量恶化影响,利润释放不理想,另一方面农商行上市较少,资本补充渠道有限。

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总体稳中向好,结构化行情依旧

去年第四季度银行业财务指标延续改善趋势。资产同比增速下降但是利润同比增速提升,去年全年税后利润同比增长5.99%,增速较2016年提高2.44pct。反映行业发展模式从外延式转为内涵式发展已经收到成效。资产质量总体稳定,不良贷款率继续环比持平,拨备覆盖率回到180%的相对健康水平。我们预计2018年资产质量稳定,拨备计提幅度减弱将为行业利润释放创造较大空间。

从细分层面看,结构调整到位的大型银行和城商行利润增长明显。股份行虽然仍处于结构调整过程中,但是净息差和资产质量已经平稳。农商行因为资本紧缺、资产质量恶化,财务压力较大。在供给侧改革推进的大环境下,实体企业集中度上升,中小企业面临市场出清。我们预计银行业基本面在中长期内保持分化格局,整体行业在大行带动下稳中向好,但是农村金融机构基本面修复拐点仍有待观察。 

短期板块估值回调主要是交易因素以及消化前期过快涨幅,并没有影响长期基本面判断。我们坚定看好行业在去杠杆进程中的利润提振。个股投资抓龙头看转型,推荐工商银行、农业银行、招商银行、光大银行、宁波银行。

来源: 华泰金融研究全新平台